央行已是中國經(jīng)濟最后一根救命稻草？！

PARADISEBIRD

這幾天財經(jīng)媒體上面全是人民幣匯率貶值的消息，也很正常，這消息殺傷力太大了，波及全球，怎么波及的？隨便舉個全球鋼鐵業(yè)資訊，你就知道，人民幣貶值要搞死多少人。

人民幣貶值讓全球鋼鐵業(yè)陷入絕境

鋼鐵行業(yè)的寒潮正在向全世界蔓延，安賽樂米塔爾考慮整合美國業(yè)務和關閉巴西軋機。南非第二大鋼鐵生產(chǎn)廠家——俄羅斯耶弗拉茲集團在南非的分公司海韋爾德鋼鐵和釩公司宣布，暫停煉鐵生產(chǎn)。該公司在給約翰內(nèi)斯堡證券交易所提交的備案中稱，在目前鋼需求下滑和鋼價下跌市場環(huán)境下，公司面對諸多困難，如延遲債務人付款、現(xiàn)金流短缺、獲得資助困難以及繼續(xù)無力按時支付主要債權人，繼續(xù)生產(chǎn)已不再可行。

13日人民幣貶值對中國的鋼鐵和鋁生產(chǎn)商是利好，那么對全球其他地區(qū)的同行就可能是威脅，因為中國出口的鋼鐵和鋁價格會更低。據(jù)彭博統(tǒng)計，今年7月，中國鋼鐵出口增長9.5%至973萬噸，為6個月來最高，今年前7個月出口量增長27%至6213萬噸，創(chuàng)同期歷史新高。世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，這7個月的出口量相當于全球第二大鋼鐵生產(chǎn)國日本全國的產(chǎn)量。印度第三大鋼鐵生產(chǎn)商JSW Steel首席財務官Seshagiri Rao認為，中國出口鋼鐵“正在擾亂整體定價，也干擾了國際市場整體供需形勢。已經(jīng)看到不同國家的許多貿(mào)易行動。預計這會給全行業(yè)進一步制造問題，印度進口量會繼續(xù)增加�！�

全球鋼鐵業(yè)本來就是冬天了，這下好，人民幣匯率貶值了，目測大波中國鋼鐵虎狼之師猛撲國際市場，那鋼鐵價格豈不是跌成一坨啊。格羅斯說中國輸出通縮，從來不是瞎掰，這是真的。你幾乎可以聽見國際大宗商品生產(chǎn)國的痛苦呻吟。他們能做什么？貨幣貶值啊。

新興市場貨幣加速貶值

周三，隨著人民幣中間價再次大幅下調(diào)，新興市場貨幣也在加速貶值，觸及多年以來新低點�！督鹑跁r報》報道稱，中國正在尋求通過提高出口競爭力以刺激經(jīng)濟增長，但人民幣持續(xù)下跌引發(fā)了市場對于貨幣戰(zhàn)爭的擔憂。

人民幣兌美元觸及4年來新低，而中國的鄰居也面臨全線壓力。馬來西亞林吉特下跌2%，至1998年以來最低。印尼盧比進一步下跌1.4%，至17年以來新低。與此同時，新加坡元下跌0.6%，新臺幣下跌1.1%。在中國下調(diào)人民幣中間價之后，越南第一個采取政策行動。越南央行將越南盾的交易區(qū)間由原來的上下1%，上調(diào)為上下2%，允許越南盾跟進人民幣走低。越南盾周三一度重跌1%，至22040兌1美元。出于中國經(jīng)濟放緩對商品價格產(chǎn)生影響的擔憂，與中國出口相關的貨幣也收到打壓。澳元兌美元下跌0.6%，新西蘭元下跌1.1%。

這般干法，也不知何時是個盡頭。反正澳大利亞政府現(xiàn)在對人民幣貶值，是狠狠不已：這日子沒法過啦。不過你如果真認為美國人日子也因此好過，那就錯大發(fā)了。人民幣匯率貶值，沖擊是全球性的。

美國垃圾債價格跌至2011年來新高

受人民幣意外大貶影響，以美元計價的垃圾債下挫，跌至2011年來最低。美國垃圾債市場市值大約1.3萬億美元，垃圾債的平均價格從2月高點的101.3美分跌至95.8美分。

分析人士認為，人民幣貶值，意味著中國經(jīng)濟不樂觀，狀況可能比分析師們預計的還要糟糕。中國經(jīng)濟不佳，依賴于中國需求的工業(yè)企業(yè)利潤就會受到影響。對于大宗商品生產(chǎn)商來講尤其如此，市場對他們產(chǎn)品的需求放緩，大宗商品價格也極為低迷。彭博社稱，如果人民幣繼續(xù)滑落、美聯(lián)儲今年加息，這就意味著美元會繼續(xù)走強，債券收益率上漲，債券價格下跌。此前，“新債王”Gundlach多次表示，垃圾債市場風險過高。他表示，在過去數(shù)年間，因投資者追求高額回報，美國高收益信貸市場獲得大量資金流入，但這種情況隨著美聯(lián)儲準備加息在發(fā)生改變。Gundlach認為，垃圾債就是下個債券市場危機。

這幾年來，美國垃圾債市場那個火啊，簡直到爆棚的程度，何也？因為美國國債收益率實在太低了，大家一瞅經(jīng)濟衰退過去了，好吧，出來搞高收益率債券吧，美國經(jīng)濟衰退沒事，反正天塌下來，這不是還有中國經(jīng)濟高個子頂著嘛。中國人看到經(jīng)濟增速跌破7%，各個面無人色，覺得世界末日來臨，但在老美看來，這已經(jīng)是非�？膳碌脑鏊倭�。

7%啊，你還要怎樣？打個折，3%，也是非�？捎^的增速。本來歪果仁對中國上半年統(tǒng)計局報的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還狐疑不已——怎么可能這么高？簡直跟看科幻小說似的。好了，現(xiàn)在人民幣一口氣匯率貶值3%，立即都打哆嗦：這中國經(jīng)濟得差到什么地步，讓人民幣貶值成這樣？！所以跑吧。中國經(jīng)濟塊頭太大了，要出事，大家都跟著遭殃。所以別信XX戰(zhàn)爭之類的陰謀論，全球一體化年代，張三遭殃，李四也不見得過得好。這個時候，央行出來說話了。

央行行長助理：當期不存在人民幣持續(xù)貶值基礎

張曉慧：“11號中間價基礎報價完善以來，人民幣經(jīng)過兩天的調(diào)整，逐漸向市場化水平回歸，前面所提的3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正應該說已經(jīng)基本完成，這是人民幣匯率形成機制改革的必要階段，使人民幣按照更加市場化的規(guī)律運行。

從長期看，人民幣還是強勢貨幣。“張曉慧說。從長期看，人民幣還是強勢貨幣。匯率的水平主要取決于經(jīng)濟的基本面，經(jīng)常項目收支狀況屬于決定性基本面因素，市場匯率決定因素是市場供求，市場供求是由國際收支項目決定的，觀察匯率是否處于均衡需要更多的去關注經(jīng)常項目，中國的經(jīng)常項目長期是保持順差的。

大家知道，根據(jù)商務部公布的數(shù)據(jù)，今年前7個月，作為經(jīng)常項目主體的貨物貿(mào)易順差高達3052億美元，這是決定外匯市場供求的最主要的基本面因素，也是支撐人民幣匯率走強的重要基礎。從國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎，中央銀行有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

這表態(tài)，就是說，市場短期會出現(xiàn)劇烈波動，這是免不了的，但不可能長期持續(xù)匯率貶值。真是這樣，這中國經(jīng)濟得差到什么地步，才會這樣？大家也不過日子了。

易綱：“貶值10%促進出口”無稽之談

中國人民銀行副行長易綱表示，所謂：“官方認為人民幣、要貶值10%以促進出口”，這個說法完全是無稽之談，是完全沒有根據(jù)的。我們不需要調(diào)整匯率來促進出口，中國的出口不錯，中國的出口有這么大的順差，所以我們這次完善匯率的機制基本上是從建立一個更加有效的市場化機制。我看國際收支，國際收支有流入，有流出，貿(mào)易上有順差，今年前7個月的貨物貿(mào)易順差超過3000億美元，這是一個很大的數(shù)。

中國的經(jīng)濟有一個非常好的基本面，貨物貿(mào)易出口還有3000多億美元的順差。另外要看資金的流入流出和經(jīng)濟增長率。此外也要看實際有效匯率和名義有效匯率。實際有效匯率和名義有效匯率都是一攬子匯率，但可以看出來，去年、前年以至很長一段時間，中國實際有效匯率和名義有效匯率都是大幅升值的�，F(xiàn)在資本的流入流出基本是正常的，以前外匯儲備都集中在官方，集中在央行，現(xiàn)在有一部分轉(zhuǎn)到企業(yè)的美元存款和居民的美元存款上了，這是一個好的現(xiàn)象。

這說明企業(yè)和居民都很聰明。匯率要是固定不動的話，表面上是穩(wěn)定的，但實際上它在積累矛盾和不均衡。有一個有彈性的、比較靈活的匯率機制，實際上是資本流入流出的穩(wěn)定器，其實企業(yè)、居民、市場都很聰明，它是匯率的自動調(diào)節(jié)，大家的預期也是自動調(diào)節(jié)�？傮w而言，資本流動，應該是在一個正常范圍內(nèi)的。

基本上，易綱壓根就不贊成匯率貶值促進出口這招，現(xiàn)實也確實站得住腳，因為上半年外貿(mào)順差與FDI順差也存在，而且還不小。不過是7月份出口數(shù)據(jù)實在太難看了，外加美元升值太多，融資套利人民幣匯率升值的資金太多，不搞搞他們，這后面不好收場。事實上，不管對錯，中國央行此時必須站出來表態(tài)，起碼口水維穩(wěn)工作要做。中國是大國，人民幣要搞國際化，匯率持續(xù)貶值預期不能形成，否則后面還在國際上混不混了？如果真有大規(guī)模資金出逃，大概會是什么局面呢？法興銀行分析師算了一下，中國央行不會有事？

法興銀行：最差還有2.7萬億美元外儲

法興銀行：推演資本外流的各種“糟糕”情景，中國的外匯儲備規(guī)模足夠應對各種局面。即便過去5年流入中國投資產(chǎn)品的外資全部撤離、過去5年流入貿(mào)易信貸/貸款/存款發(fā)生逆轉(zhuǎn)，居民把資金匯出中國，中國央行還能保有2.7萬億美元外匯儲備。

也就說，套利人民幣升值的資金規(guī)模大致在1萬億美元左右，話說中國央行也不能坐視“最糟糕的”局面發(fā)生，13日就開始動手匯率市場維穩(wěn)。

路透：中國央行指示大行入場接盤

周四，路透社援引消息人士的話稱，針對短期匯率市場可能存在的情緒性波動，中國央行已窗口指導國內(nèi)大型銀行，明確要求大行以外匯代持方式在固定點位入場接盤，以避免市場出現(xiàn)連續(xù)性大幅波動。

“情緒引起的市場價格波動超出合理區(qū)間時，任何監(jiān)管機構必須要出手平復�！币幌�息人士稱。這是繼中國央行通過代理行干預在岸人民幣匯市、外管局要求銀行限制部分企業(yè)集中大額購匯之后，中國政府為平抑匯市大幅波動所采取的最新措施。彭博社周三援引匿名人士消息稱，中國央行通過代理銀行入場干預人民幣兌美元在岸市場匯率。干預目的是避免人民幣兌美元過度貶值，而非阻止人民幣貶值。

基本上，中國央行一表態(tài)，場內(nèi)套利的人民幣空頭們立即四散飛騰。剩下的，估計就是之前融資套利的長期資金，讓他們慢慢出來就是，只要短期別沖擊市場太厲害就行。中國央行的“熱錢池”就是干這個的。因此而釋放多少基礎貨幣呢？摩根大通做了一個推測。

摩根大通：下半年還有一輪降息外加兩輪降準

近日，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌發(fā)布報告稱，7月底召開的中共中央政治局會議和8月初舉行的中國人民銀行會議均強調(diào)保持現(xiàn)行貨幣政策立場，以支持經(jīng)濟發(fā)展。盡管CPI通脹率在最近數(shù)月適度回升，整體CPI通脹率仍然遠低于政府公布的目標水平（3%），同時，PPI通縮水平進一步加劇也增加了企業(yè)界對通縮的擔憂。摩根大通預期，下半年還將有新一輪降息 (或?qū)⒂谌�季度進行)和兩輪降準出臺，并將輔以再貸款、抵押補充貸款和中期借貸便利等定向量化措施。

注意了，降準降息這類調(diào)調(diào)兒，從來只有預測方向，不可能做到精準預測。那么干，是跳大神的，不是分析師�，F(xiàn)在摩根大通這么干，無外乎兩個原因：這位是老混混兒，蒙老外高薪的；第二個，肯定他聽到什么動靜了。一般而言，外資大投行不會瞎眼到那個地步，所以后一種可能性較大。更重要的是，經(jīng)濟基本面完全印證了摩根大通首席的預測，你看看樓市。

8月首周主要城市成交下滑幅度加大

7月樓市明顯回落，中原地產(chǎn)監(jiān)測的40個城市數(shù)據(jù)顯示，7月新建住宅成交面積環(huán)比下降5%，一線、二線及三四線城市降幅分別為3%、7%、1%。房企在7月的收成更為慘淡，到8月10日，共有萬科、碧桂園、融創(chuàng)、富力等22家企業(yè)公布7月銷售業(yè)績，合計銷售821.53億元，比6月份下調(diào)32.6%，保利、萬達[微博]、碧桂園等銷售下滑在60%左右。8月首周，主要城市樓市成交下滑幅度加大。CREIS中指數(shù)據(jù)顯示，29個可比城市住宅成交面積比前一周下降20.3%。

雖說地產(chǎn)基建投資增速，近兩個月起來了，但市場說變臉就變臉，你看看樓市銷售這塊，說不好就不好，連個哆嗦都不打。至于原因嘛，略下不表，問題是，一旦真的地產(chǎn)再次熄火，后面怎么辦？地方上土地賣不出去，融資債平臺資金鏈斷了，大家一起下地獄吧。這不是開玩笑，現(xiàn)在河北省的信托公司開始搞群體性事件，集體上門要債，再不放水，大家都得集體破產(chǎn)啦！

十大信托公司聯(lián)合討債河北省政府門前

鑒于河北融投擔保集團有限公司違約多日無實質(zhì)性進展，方正東亞信托、國民信托、華鑫信托、廈門信托等十家信托公司及萬家共贏基金公司成立了聯(lián)合債務委員會，并向河北省委書記、省長遞交緊急報告。知情人士表示，信托業(yè)向來有剛性兌付的潛規(guī)則，參與聯(lián)名上書的部分信托公司已對相關項目進行剛兌。另有業(yè)內(nèi)人士憂慮，在經(jīng)濟環(huán)境并未向好的背景下，下半年及明年類似的風險兌付案例或?qū)⒃龆唷?/font>

每日綜述：一國經(jīng)濟繁榮，通常是有三個前提：穩(wěn)定貨幣、明晰和維護產(chǎn)權的法治環(huán)境、有限政府下的自由競爭市場經(jīng)濟。十八大三中全會公告決議內(nèi)容顯示，決策層其實是知道方向和戰(zhàn)略。但你看看實際情況：人民幣實際購買力十年來萎縮了近六成；國企、戶籍與土地改革躑躅不前，產(chǎn)權不明晰，交易成本高得驚人；簡政放權雖有進展，但諸多行業(yè)領域行政管制依然層出不窮。好了，下面怎么辦？大家將眼睛都盯在央行身上了，因為寬松貨幣放水刺激經(jīng)濟是立桿見效啊。問題是，真要這么有效，天下間怎么會有那么多蕭條和災難呢？