中國(guó)正抓緊時(shí)間在美聯(lián)儲(chǔ)加息前干一件大事(組圖)

PARADISEBIRD

自上月底國(guó)際貨幣基金組織（IMF）宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子以來(lái)，在岸/離岸人民幣匯差一直居高不下，周一更是觸及9月10日以來(lái)最高。外資行經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，在本月美聯(lián)儲(chǔ)極有可能加息的背景之下，中國(guó)央行正在抓緊寶貴時(shí)機(jī)對(duì)人民幣實(shí)施“壓力測(cè)試”。

紐約時(shí)間周一16:40分，在岸/離岸人民幣兌美元的匯差達(dá)到635點(diǎn)，顯示離岸對(duì)在岸的折價(jià)水平突破了1%，處于9月10日以來(lái)最高位。9月29日離岸曾溢價(jià)于在岸210點(diǎn)，一個(gè)月后中國(guó)央行疑似在離岸市場(chǎng)出手干預(yù)，離岸對(duì)在岸匯差縮小至14點(diǎn)。



在岸/離岸人民幣匯差擴(kuò)大

從在岸/離岸人民幣匯差近日的走勢(shì)來(lái)看，“中國(guó)央行可能希望在12月中旬美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前進(jìn)行某種形式的壓力測(cè)試，”德國(guó)商業(yè)銀行駐新加坡的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩在近日的報(bào)告中寫道，“因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息臨近，如果在此之前不進(jìn)行，那么未來(lái)的政策抉擇將會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)”。

周浩表示，美元相對(duì)較弱時(shí)有利于中國(guó)央行測(cè)試市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的反應(yīng)。他指出，美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)若允許人民幣貶值，可能導(dǎo)致市場(chǎng)唱空人民幣而出現(xiàn)匯率大幅波動(dòng)。截至12月7日的一個(gè)月中，追蹤美元兌10種主要對(duì)手貨幣的彭博美元即期匯率指數(shù)跌了0.63%，創(chuàng)下6月30日來(lái)最大跌幅。

干預(yù)策略似有改變

道明證券駐紐約的新興市場(chǎng)策略師Sacha Tihanyi在接受彭博采訪時(shí)表示，“壓力測(cè)試”一說(shuō)不無(wú)道理。但他同時(shí)認(rèn)為，央行可能不會(huì)在這個(gè)問(wèn)題上冒太大的風(fēng)險(xiǎn)。

自“8·11匯改”以來(lái)，在岸人民幣交易量在8月和9月出現(xiàn)了飆升，同期在岸人民幣/美元的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。此后交易量開始呈現(xiàn)出明顯下降，在岸人民幣/美元也呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

“中國(guó)央行當(dāng)前應(yīng)該是傾向于儲(chǔ)存彈藥，在絕對(duì)必要的時(shí)候再行動(dòng)，”Tihanyi說(shuō)，“行動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)和條件都很難預(yù)測(cè)。甚至有可能是臨時(shí)起意的，因?yàn)檠胄胁幌Ｍ�被市�?chǎng)看透�！�

周浩則指出，趨勢(shì)的改變“顯示出中國(guó)政府接受對(duì)在岸人民幣有管理的貶值”。



數(shù)據(jù)來(lái)源：巴倫周刊

“有管理的貶值”似乎也在逐漸被市場(chǎng)所認(rèn)可。11月外匯儲(chǔ)備環(huán)比下降872億美元，跌至近三年低位，隨后在岸人民幣收跌于6.4082，為8月26日以來(lái)最弱，離岸人民幣也突破6.47邁向9月10日以來(lái)最低位。值得注意的是，離岸和在岸市場(chǎng)的波動(dòng)率都未進(jìn)一步大幅攀升。在岸人民幣1個(gè)月隱含波動(dòng)率維持在5.14%，離岸人民幣1個(gè)月隱含波動(dòng)率維持在6.31%，均低于11月30日人民幣納入SDR前夕的水平。

然而市場(chǎng)接下來(lái)究竟如何消化美聯(lián)儲(chǔ)近10年來(lái)的首次加息卻令人難以捉摸，中國(guó)央行會(huì)怎樣應(yīng)對(duì)可能引發(fā)的美元升值也讓人拭目以待。美聯(lián)儲(chǔ)將于美國(guó)東部時(shí)間12月16日 14點(diǎn)公布貨幣政策決定，包括主席耶倫在內(nèi)的多位決策者近來(lái)紛紛公開表態(tài)，傾向于盡早啟動(dòng)貨幣政策正�；�進(jìn)程。

聯(lián)邦基金利率遠(yuǎn)期合約價(jià)格顯示，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議上加息的概率高達(dá)76%。