周末你可能錯(cuò)過(guò)的重要消息 警惕潛在危機(jī)！8月21日要避一避？

PARADISEBIRD

周末這些財(cái)經(jīng)大事或影響你的投資

1證監(jiān)會(huì)給定心丸：今后若干年證金不退出

證監(jiān)會(huì)14日發(fā)布公告稱，今后若干年，中國(guó)證券金融股份有限公司(下稱證金公司)不會(huì)退出，但一般不入市操作，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。同時(shí)，14日證金公司已經(jīng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向匯金公司轉(zhuǎn)讓一部分股票。中央?yún)R金公司14日晚間也發(fā)布公告稱，匯金公司自證金公司受讓了部分上市公司股票，匯金公司將秉承長(zhǎng)期投資的理念，努力實(shí)現(xiàn)受讓資產(chǎn)的保值增值。

點(diǎn)評(píng)：證監(jiān)會(huì)表態(tài)一錘定音：“證金公司未來(lái)若干年不會(huì)退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變�！�，“國(guó)家隊(duì)何時(shí)撤退”的問(wèn)題這幾年不用再討論了，最大的不確定性因素消失了，而且，有證金公司這個(gè)長(zhǎng)期守護(hù)神，極端的暴跌行情以后也不會(huì)再有了。一個(gè)恢復(fù)正常節(jié)奏的A股，更值得大家參與！

2外匯占款降幅創(chuàng)歷史紀(jì)錄 降準(zhǔn)預(yù)期增加

央行口徑與金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款雙雙刷新單月最大降幅紀(jì)錄；分析稱近期降準(zhǔn)概率大幅增加。

點(diǎn)評(píng)：國(guó)信證券認(rèn)為，以降準(zhǔn)為代表的流動(dòng)性投放措施理應(yīng)箭在弦上，最快將于8月祭出。降準(zhǔn)利好金融、地產(chǎn)、有色、鋼鐵等周期股。

3養(yǎng)老金投資方案上報(bào)國(guó)務(wù)院 核心內(nèi)容未修改

關(guān)于已經(jīng)提交至國(guó)務(wù)院的養(yǎng)老金投資方案，一位參與《管理辦法》修訂咨詢工作的人士透露，稱“投資范圍、比例等最核心的問(wèn)題都沒有改”。此前《管理辦法》征求意見稿中明確，養(yǎng)老基金投資股市的上限比例規(guī)定為30%，并且僅限于境內(nèi)投資。

點(diǎn)評(píng)：《管理辦法》修訂版本中“投資范圍、比例等最核心的問(wèn)題都沒有改”，雖然《管理辦法》修訂版已經(jīng)上報(bào)，但是“這一稿也未必是定稿”，因?yàn)獒槍?duì)《管理辦法》中的部分問(wèn)題仍有十分激烈的爭(zhēng)論相關(guān)報(bào)道；暫時(shí)對(duì)市場(chǎng)的影響不大。

422省區(qū)市國(guó)企改革方案有望近期推出

十八屆三中會(huì)會(huì)決定公布剛剛一個(gè)月，上海市即率先發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》。據(jù)中國(guó)青年報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，已有上海、遼寧、湖南、天津等22省區(qū)市出臺(tái)“深化國(guó)資國(guó)企改革意見”。

點(diǎn)評(píng)：隨著國(guó)家政策進(jìn)一步推動(dòng)，國(guó)企改革將成為下半年股市最大的投資風(fēng)口。上半年投資增速遠(yuǎn)低于預(yù)期的新疆（預(yù)期21%，實(shí)際10.3%）、甘肅（預(yù)期20%，實(shí)際6%）、陜西（預(yù)期20%，實(shí)際6%）等“一帶一路”上的節(jié)點(diǎn)省市，存在下半年重啟新一輪國(guó)企改革的沖動(dòng)，有關(guān)城投類、城建類、基建類上市公司，特別是集團(tuán)中較少上市平臺(tái)的公司市場(chǎng)預(yù)期會(huì)明顯增強(qiáng)。

5社�；�金時(shí)隔一年新開46個(gè)A股賬戶

按兵不動(dòng)整整一年的社�；�金，在新開A股賬戶方面終于有了動(dòng)作�！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)梳理中國(guó)結(jié)算最新發(fā)布的2015年7月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)發(fā)現(xiàn)，7月份社�；�金新開立了46個(gè)A股賬戶，滬深兩市各為23個(gè)。這也創(chuàng)下了2008年11月份有相關(guān)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的單月開戶歷史紀(jì)錄。由此，社保基金開立的A股賬戶總數(shù)達(dá)到了310個(gè)。

點(diǎn)評(píng)：社�；�金被譽(yù)為“股市風(fēng)向標(biāo)”，其一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。7月份社�；�金大規(guī)模新開A股賬戶，應(yīng)該與股市維穩(wěn)有非常密切的關(guān)系。隨著上市公司半年報(bào)的陸續(xù)披露，投資者可重點(diǎn)關(guān)注社�；�金新進(jìn)或大規(guī)模增持的個(gè)股。

6IMF近十年首稱人民幣不再低估

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)于北京時(shí)間15日上午發(fā)布了對(duì)中國(guó)的年度第四條款磋商報(bào)告。在這份年度經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告中，過(guò)去一貫話語(yǔ)嚴(yán)苛的IMF，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)多個(gè)領(lǐng)域給出“高分”。在人民幣匯率方面，IMF更是近十年來(lái)首次作出“不再低估”的評(píng)估。

點(diǎn)評(píng)：IMF近十年來(lái)首次作出了人民幣匯率“不再低估”的評(píng)估，這是對(duì)中國(guó)過(guò)去10年人民幣匯率改革的重大肯定，意味著在IMF眼中，人民幣匯率水平已接近均衡水平；本周前三天因人民幣大幅貶值造成股市震蕩的現(xiàn)象，近期將難以再現(xiàn)。

7分級(jí)基金審批和上市或已暫停

上半年占據(jù)新基金發(fā)行半壁江山的分級(jí)基金，因?yàn)?月份的部分分級(jí)B基金觸發(fā)下折事件，相關(guān)類型的產(chǎn)品審批工作或生變數(shù)�！胺旨�(jí)基金審批或已暫停�！睋�(jù)查，截至7月24日，共有近兩百只分級(jí)基金的募集申請(qǐng)待批。

點(diǎn)評(píng)：今年上半年，被譽(yù)為吸金神器的分級(jí)基金數(shù)量猛增，是上半年股市大漲的一股重要力量；分級(jí)基金新發(fā)產(chǎn)品遭遇“點(diǎn)剎”，不利于場(chǎng)外資金借道基金入市，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空；與此同時(shí)，一些有特點(diǎn)、有前景的稀缺性分級(jí)基金，有可能被市場(chǎng)追捧。

8全國(guó)首例區(qū)縣最嚴(yán)限購(gòu) 通州樓市遭當(dāng)頭棒喝

8月14日晚9點(diǎn)半左右，一紙通知再次攪動(dòng)了通州樓市。據(jù)北京市住建委和北京市通州區(qū)人民政府發(fā)布的通知，無(wú)論是非本市戶籍家庭還是已擁有1套住房的本市戶籍居民家庭，如果無(wú)法提供在通州區(qū)落戶滿3年及近3年在通州區(qū)連續(xù)繳納社會(huì)保險(xiǎn)和個(gè)人所得稅證明，均無(wú)法購(gòu)買通州區(qū)商品住房。

點(diǎn)評(píng)：通州這一政策出臺(tái)后對(duì)樓市的短期抑制效果將非常大，但目前尚不知這一政策將持續(xù)多久，對(duì)通州本地房企構(gòu)成利空，關(guān)注：中國(guó)武夷、新華聯(lián)、華業(yè)地產(chǎn)、首開股份等。

9傳三大航空存重組可能

三大航空集團(tuán)合并的新聞依然是空穴來(lái)風(fēng)，但三大航旗下貨運(yùn)合并的事情卻取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。三大貨航，即國(guó)航旗下的國(guó)貨航、東航旗下的中貨航和南航旗下的南航貨運(yùn)，據(jù)悉，此事已經(jīng)得到了政府高層的認(rèn)可，正在穩(wěn)步推進(jìn)之中。

點(diǎn)評(píng)：央企的做大做強(qiáng)一直是國(guó)企改革的方向，前有中國(guó)南車與北車的合并，現(xiàn)有中遠(yuǎn)與中海曖昧的停牌，似乎央企并購(gòu)重組有提速的跡象，國(guó)航、東航、南航三大航空集團(tuán)也有望步入后塵，存在兼并重組的可能性；同時(shí)，受油價(jià)下跌的刺激，航空股業(yè)績(jī)集體爆發(fā)式增長(zhǎng)，而人民幣貶值造成的利空暫時(shí)已解除；投資者可重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空。

10中遠(yuǎn)中海醞釀合并 集裝箱板塊或先行

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從接近中遠(yuǎn)集團(tuán)的人士處證實(shí)，中遠(yuǎn)和中海兩大航運(yùn)央企的整合已經(jīng)處于前期醞釀階段，擬于近日聯(lián)合組建集團(tuán)層面的“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”。航運(yùn)分析人士認(rèn)為，中遠(yuǎn)與中海的合并會(huì)吸取此前中外遠(yuǎn)長(zhǎng)航集團(tuán)的教訓(xùn)，不從集團(tuán)層面著手，而是先從業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合，最后水到渠成，再進(jìn)行集團(tuán)層面整合更為有利。

點(diǎn)評(píng)：目前中遠(yuǎn)、中海旗下6家上市公司已停牌，可關(guān)注尚未停牌的中海海盛、中集集團(tuán)，以及同為航運(yùn)央企旗下的招商輪船、外運(yùn)發(fā)展、深赤灣A。

11振興東北老工業(yè)基地意見將出臺(tái)

14日，中國(guó)與東北亞經(jīng)貿(mào)合作暨第十屆中國(guó)—東北亞博覽會(huì)新聞發(fā)布會(huì)在北京召開。從會(huì)上獲悉，國(guó)家發(fā)改委在黨的十八屆五中全會(huì)后，即出臺(tái)《全面振興東北等老工業(yè)基地的若干意見》。

點(diǎn)評(píng)：在穩(wěn)增長(zhǎng)成為下半年中央工作重中之重情況下，東三省是“三期疊加”問(wèn)題最為突出的區(qū)域，穩(wěn)增長(zhǎng)必先振興東北，建議以習(xí)總調(diào)研中透露出的三大重點(diǎn)領(lǐng)域——國(guó)企改革、高端裝備、農(nóng)墾改革等作為東北振興主題重點(diǎn)布局的線索。關(guān)注：長(zhǎng)春一東、一汽轎車、長(zhǎng)春高新、佳電集團(tuán)、機(jī)器人、沈陽(yáng)機(jī)床、北大荒等。

12新一輪中日韓自貿(mào)談判有望9月舉行

據(jù)媒體報(bào)道，商務(wù)部亞洲司商務(wù)參贊宋耀明14日在商務(wù)部舉辦的中國(guó)-東北亞博覽會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前中日韓自貿(mào)協(xié)定談判的三方工作團(tuán)隊(duì)正在快馬加鞭密集磋商，新一輪談判已經(jīng)計(jì)劃9月在中國(guó)舉行。

點(diǎn)評(píng)：中日韓自貿(mào)協(xié)定將給中日韓間的海運(yùn)、貿(mào)易等領(lǐng)域注入強(qiáng)大活力，作為中日韓自貿(mào)橋頭堡的青島、大連等地概念股有望迎來(lái)爆發(fā)。重點(diǎn)關(guān)注：大連港、日照港、營(yíng)口港、錦州港等。

下周能否突破4000點(diǎn)成關(guān)鍵

本輪反彈以來(lái)，4000點(diǎn)均被認(rèn)為是A股第一道“安全堡壘”，但目前來(lái)看，爭(zhēng)奪4000點(diǎn)并非易事。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為有幾大阻礙。其一，首先，4000點(diǎn)是很重要的整數(shù)關(guān)口，同時(shí)也是比較大的壓力位，指數(shù)突破后，獲利籌碼快速派發(fā)，獲利了結(jié)的意愿非常大，可見4000點(diǎn)在投資者的心目中是很重要的壓力關(guān)口。

其次，在指數(shù)突擊4000點(diǎn)后，期指空頭加倉(cāng)明顯，從資金量來(lái)看，完全是機(jī)構(gòu)所為。此前，包括券商自營(yíng)以及各大上市公司一致表示，半年內(nèi)不減持，同時(shí)券商自營(yíng)表示4500點(diǎn)以下不減倉(cāng)，而在不減倉(cāng)的前提下，自救的唯一方式做套保，故期指的空頭加倉(cāng)便很容易理解了。

第三，再融資啟動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，自7月1日至8月12日不到一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，已有81家上市公司披露了非公開發(fā)行的董事會(huì)預(yù)案，而整個(gè)上半年，這一數(shù)字也只有67家。值得注意的是，募集現(xiàn)金進(jìn)行“補(bǔ)血”成為越來(lái)越多上市公司籌劃定增的出發(fā)點(diǎn)。進(jìn)入下半年，上市公司擬以現(xiàn)金方式募集的資金合計(jì)達(dá)2202億元，而上半年也僅有1600億元左右。在國(guó)家隊(duì)救市資金逐漸萎縮以及貨幣貶值導(dǎo)致部分資金外流的前提下，現(xiàn)在啟動(dòng)再融資無(wú)疑是對(duì)市場(chǎng)造成嚴(yán)重的抽血。

“可以確定是，如果后期滬指能夠順利突破4000點(diǎn)關(guān)口，并且得到相應(yīng)量能的配合與驗(yàn)證。那么，后期滬指中期上行格局就基本奠定。反之，滬指如果退回到箱體運(yùn)行，那么就還是延續(xù)之前的小區(qū)間整理態(tài)勢(shì)”，有分析指出。

大級(jí)別行情尚待時(shí)機(jī) 抓緊一類股

盡管業(yè)內(nèi)預(yù)期偏樂觀，但謹(jǐn)慎仍是必要的。招商策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為市場(chǎng)暫時(shí)回歸正常模式，投資者情緒偏于樂觀，當(dāng)前點(diǎn)位的預(yù)期收益為正，但是并非大級(jí)別行情。

其認(rèn)為，大部分看多的投資者都是抱著博弈一把的心態(tài)，而近期的基本面變化也并不支持投資者產(chǎn)生非常樂觀的預(yù)期。

而大摩投資也指出，由于之前券商救市的時(shí)候承諾滬指4500點(diǎn)以下不減持，這就使得投資者對(duì)于本次反彈的目標(biāo)位也一致看到4500點(diǎn)左右，在市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)之后投資者就很容易再次陷入囚徒困境這個(gè)博弈怪圈中。短期預(yù)計(jì)指數(shù)在4000點(diǎn)一線繼續(xù)震蕩盤整的概率較大。

申萬(wàn)宏源證券則認(rèn)為，上方仍面臨大箱體的制約，即半年線和前次反彈高點(diǎn)4184點(diǎn)都存在較大阻力。從總體情況看，市場(chǎng)仍在震蕩箱體內(nèi)波動(dòng)，等待方向選擇。

而近期板塊輪動(dòng)太快也為投資者捕捉熱點(diǎn)造成困擾，震蕩市中投資者又該如何參與？

具體的操作上，如果是空倉(cāng)者，目前可以考慮逐步進(jìn)場(chǎng)，保持輕倉(cāng)至半倉(cāng)為宜，同時(shí)后期要積極關(guān)注滬指能否順利突破4000點(diǎn)關(guān)口。如果滬指選擇下行，可以適當(dāng)逢低吸納。至于介入的板塊，最好是近期有資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊。因?yàn)橘Y金供給的多寡是決定短期板塊強(qiáng)弱的最重要因素。

從盤面來(lái)看，最近領(lǐng)漲兩市的無(wú)疑是國(guó)企改革概念。

國(guó)家正在加快推進(jìn)國(guó)企改革、資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，由此萌發(fā)的國(guó)企改革概念股無(wú)疑是2015年A股市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)之一。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，軍工、環(huán)保、核電等政策大力推動(dòng)的行業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)能惡化的行業(yè)有望成為國(guó)企改革主要的受益方向，也是市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的投資主題。當(dāng)前市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較小，投資者情緒的逐漸恢復(fù)可能帶來(lái)一波上漲行情，而行情的爆發(fā)點(diǎn)可能是國(guó)企改革以及有業(yè)績(jī)支撐的部分行業(yè)板塊。

“短期博弈仍然是投資者預(yù)期有事件催化（國(guó)企改革，軍工，管網(wǎng)），或者是基本面反轉(zhuǎn)（新能源汽車，航空，環(huán)保等）的主題輪動(dòng)，如果覺得輪動(dòng)難以把握，又不想踏空行情的投資者，我們認(rèn)為自下而上堅(jiān)守有業(yè)績(jī)支撐估值相對(duì)合理的白馬成長(zhǎng)和消費(fèi)也是可以的”，招商證券指出。

8月21日要避一避？！

在A股經(jīng)歷了連續(xù)兩周的反彈之后，有投資者擔(dān)憂所謂的交割魔咒。

據(jù)悉，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)周五。因此，A股經(jīng)歷了6月和7月的大調(diào)整后，下周將再度迎來(lái)期指交割。根據(jù)規(guī)定，最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。最后交易日即為交割日，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一。

記者走訪發(fā)現(xiàn)，不少投資者依然對(duì)期指交割心有余悸，“多少還是會(huì)擔(dān)心的，因?yàn)槔下爠e人說(shuō)，機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)股指期貨套利什么的，前段時(shí)間股市下跌中，我感覺股指期貨有明顯的推波助瀾的行為�！睎|莞投資者李女士認(rèn)為。廣州一位股民羅先生也表示，既然機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)股指期貨來(lái)套利，“那肯定會(huì)對(duì)大盤指數(shù)帶來(lái)影響，還是先避一避風(fēng)頭�！绷_先生稱。

期貨分析人士：“交割魔咒”不會(huì)出現(xiàn)

不過(guò)，有專業(yè)人士表示，在流通盤如此大的背景下，機(jī)構(gòu)想通過(guò)期指來(lái)打壓大盤的可能性很小，“一方面，幾乎沒有哪個(gè)機(jī)構(gòu)有這么大的實(shí)力；另一方面，現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)股指期貨交易管得非常嚴(yán)，想通過(guò)期指做空套利都不容易。而且現(xiàn)在實(shí)際交割的規(guī)模也不大�！币晃黄谪浌�司分析人士對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。因此，他認(rèn)為，在流通盤很小，交易制度不完善以及市場(chǎng)信心脆弱的情況下，有可能出現(xiàn)交割魔咒。但當(dāng)前有國(guó)家隊(duì)護(hù)盤，市場(chǎng)信心正在恢復(fù)以及監(jiān)管不斷加碼，這種魔咒是難出現(xiàn)的�！凹词乖诮桓钊眨珹股指數(shù)出現(xiàn)大跌，也不能說(shuō)明就是交割魔咒�！边@位期貨分析人士表示。

歷史數(shù)據(jù)看，從滬深300股指期貨設(shè)立以來(lái)的5年多里，共有63次交割。上證指數(shù)上漲37次、下跌26次，上漲概率更大。而且7月份三大股指期貨交割日，各類指數(shù)都大幅上漲。因此，并不存在“逢交割日必跌”的“魔咒”。

警惕！一現(xiàn)象或成8月潛在危機(jī)

文/騰訊“證券研究院” 余豐慧（注冊(cè)高級(jí)咨詢師，著名專欄作家）

8月7日起，兩融余額再度步入回升過(guò)程，連續(xù)4個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)融資凈買入，期間兩融余額增加了501.76億元，由13088.05億元升至12日的13589.81億元。

這是6月19日“去杠桿”過(guò)程開啟以來(lái)的首度四連升。顯示出兩融資金的參與熱情顯著回升。這其中還是看漲買多的融資占比最大。截至8月12日滬深股市融資余額報(bào)13556.81億元，占融資融券總余額的99.75%。當(dāng)日的融資凈買入額為45.37億元，連續(xù)第四個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)融資凈買入。

從去年7月啟動(dòng)的這輪暴漲行情的始作俑者是高杠桿融資行情。在券商高杠桿融資的帶動(dòng)下，社會(huì)上的P2P平臺(tái)高杠桿配資業(yè)務(wù)開始快速膨脹，以及民間各種高杠桿配資都開始“火上澆油”。釀成了股市非理性、泡沫式暴漲，最終泡沫破滅爆發(fā)了“股災(zāi)”。成也蕭何敗也蕭何，暴漲始于券商的高杠桿融資，暴跌股災(zāi)又始于監(jiān)管部門要求券商嚴(yán)控融資去杠桿。

高杠桿融資是所有金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患，不僅僅股市。都知道期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大，期貨投資者可能傾家蕩產(chǎn)、血本無(wú)歸，其中一個(gè)原因就是期貨市場(chǎng)的高杠桿融資方式。最早期貨市場(chǎng)的保證金只需要5%，即：用5萬(wàn)元就可以做100萬(wàn)元的期貨交易（建倉(cāng)100萬(wàn)元的倉(cāng)單）。一旦市場(chǎng)方向判斷相反，瞬間血本無(wú)歸是很容易發(fā)生的。把期貨市場(chǎng)的高杠桿融資方式應(yīng)用到現(xiàn)貨的股票市場(chǎng)里，給股市帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)之大就可想而知了。

融資融券特別是融資業(yè)務(wù)的回暖對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)絕不是好現(xiàn)象。要使得股市“長(zhǎng)治久安”，必須堅(jiān)定不移去杠桿，特別是大大降低融資融券監(jiān)管籠子里的杠桿。一個(gè)由高杠桿資金左右的市場(chǎng)，不可能不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，也不可能平穩(wěn)下來(lái)。目前，A股里的高杠桿資金仍然很多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到去杠桿的目的，沒有達(dá)到保證市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的高杠桿資金規(guī)模。

5月下旬融資融券余額曾經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)多億元，目前降低到1.36萬(wàn)億元。從孤立的一個(gè)數(shù)據(jù)也許看不到什么問(wèn)題，而一比較，問(wèn)題立馬就現(xiàn)形了。兩融規(guī)模從去年7月以來(lái)，呈現(xiàn)加速擴(kuò)張。去年7月初，大盤在2000點(diǎn)徘徊時(shí)，兩市融資余額穩(wěn)定在4000億元左右，之后用了102個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)倍增至8000億元。到去年年底兩融余額首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。此后不到5個(gè)月時(shí)間，兩融余額突破2萬(wàn)億元關(guān)口，新增加1萬(wàn)億元。兩融余額從去年7月的4000億元，截至今年5月20日在不到11個(gè)月時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)到2萬(wàn)億元，新增16000億元，余額增長(zhǎng)5倍，增速高達(dá)400%。雖然杠桿率沒有放大多少，但總量如此超常規(guī)暴增，催生的是市場(chǎng)巨大泡沫風(fēng)險(xiǎn)。目前既是回到1.36萬(wàn)億元，也比去年7月份增加接近1萬(wàn)億元。

最嚴(yán)重的問(wèn)題是，這些高杠桿融資資金并沒有進(jìn)入到實(shí)體企業(yè)的上市公司里，而是大部分進(jìn)入到上市金融板塊里，吹大的是最容易發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的金融泡沫。大部分流入了非銀金融板塊，銀行板塊等。中國(guó)平安、中信證券以及海通證券等券商融資進(jìn)入占比最高。金融板塊在市場(chǎng)里玩弄資本游戲的風(fēng)險(xiǎn)最大。

券商融資融券出現(xiàn)較快回暖，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)資金重新開始抬頭，不僅投資者應(yīng)當(dāng)注意市場(chǎng)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是監(jiān)管部門為了資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，為了保護(hù)中小投資者的利益，不能重蹈前期覆轍，任由杠桿融資卷土重來(lái)。

建議監(jiān)管部門將兩融規(guī)模與券商凈資本掛鉤，并對(duì)增速進(jìn)行一定限制，比如：兩融余額不得超過(guò)券商前一月末凈資本的2倍。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，券商的兩融業(yè)務(wù)是資產(chǎn)擴(kuò)張且?guī)в懈吒軛U風(fēng)險(xiǎn)。最終兜底這類資產(chǎn)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的，一定是資本金。這就是巴塞爾協(xié)議不斷調(diào)整銀行資本充足率來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。兩融規(guī)模與券商凈資本掛鉤抓住了防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。包括根據(jù)股票質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)高低，要求券商細(xì)化融資融券擔(dān)保股票的折算率管理措施等都應(yīng)盡快出臺(tái)。

總之，對(duì)融資融券卷土重來(lái)，必須保持高度警惕。必須堅(jiān)持股市去杠桿的思路不動(dòng)搖，再也不能坐視風(fēng)險(xiǎn)被無(wú)限度吹大下去了。