中國債務總額5.3萬億美元 每一秒利息超5500美元(圖)

PARADISEBIRD

在過去三十年的時間里，中國經(jīng)歷了平均接近11%的經(jīng)濟增速，但是在過去5年中從接近11%的高位開始下滑。中國曾經(jīng)的工業(yè)繁榮和年復一年不可思議的快速增長現(xiàn)在正在破滅。沉重的債務，中國中產(chǎn)階級對于股市和房地產(chǎn)市場的過度投資，固定的匯率，人口下降以及嚴重的環(huán)境污染問題，這些都暗示著中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷大幅放緩。

看一看下圖中的中國經(jīng)濟在過去十年中的GDP增速。請記住，中國將會繼續(xù)貶值人民幣。這些都不是經(jīng)濟將會走強的信號。這也是為什么中國央行近期大量增持實物黃金儲備的真正原因。



圖：2006年至2015年中國GDP增速走勢圖

事實是：

根據(jù)NationalDebtClocks網(wǎng)站截至2015年12月1日的數(shù)據(jù)，中國整體債務總額已經(jīng)達到5.3萬億美元之巨，這些債務每一秒鐘就會產(chǎn)生超過5500美元的利息，平均每個中國人身上背負了大約4000美元的債務。2015年8月，中國制造業(yè)指數(shù)下跌至兩年來新低，這給全球市場帶來巨大沖擊，使得美國，歐洲和亞太地區(qū)本已開始崩潰的資本市場更加雪上加霜。

此外，CNBC對中國多家制造業(yè)和服務業(yè)公司高管進行的調(diào)查顯示，這些公司高管對于中國市場的信心出現(xiàn)明顯下滑。這些接受調(diào)查的公司都是在上交所和深交所的上市公司。

另一方面，中國房地產(chǎn)市場占到了中國GDP的10%。隨著股市下跌和人民幣貶值，房地產(chǎn)市場的風險正在浮現(xiàn)。

與日本和歐洲不同，2016年中國勞動年齡人口將會開始下降。中國的老齡化人口不斷上升，這些人無法對經(jīng)濟做出貢獻并且需要正在不斷下降的可勞動人口來供養(yǎng)。

在實行了35年的獨生子女政策后，中國終于結(jié)束其“一孩”政策(35年間，中國獨生子女政策至少使中國減少了4億新生兒)。中國政府希望以此糾正和改變?nèi)丝谙禄�的趨勢�?/font>

從我們上述的討論中，盡管中國經(jīng)濟顯現(xiàn)了一絲積極的表現(xiàn)，但是我們?nèi)匀徽J為中國經(jīng)濟在2016年將繼續(xù)放緩的步伐。無論中國經(jīng)濟增速放緩是否會引發(fā)全球經(jīng)濟衰退或是不存在這種可能性。中國當前制造業(yè)的放緩主要是因為其他國家，即出口國家需求的下滑，例如美國和歐洲。隨著美國和歐洲情況持續(xù)惡化，中國的制造業(yè)面臨崩潰的風險。

但是，對于中國最大的挑戰(zhàn)將是在未來幾年中轉(zhuǎn)變依靠債務發(fā)展經(jīng)濟的模式。中國必須避免美國曾經(jīng)發(fā)生的局面。給市場帶來巨大流動性的低廉的融資成本和量化寬松政策已經(jīng)失效。一旦這一周期結(jié)束，留給中國的將只是更多的債務和經(jīng)濟危機。



中國未償債務占GDP比例(數(shù)據(jù)來源：彭博)



中國債務存量與GDP之比(數(shù)據(jù)來源：彭博)

總的來看，2013年中國總資產(chǎn)為GDP的900%，而總債務為220%。該數(shù)據(jù)體現(xiàn)了中國是儲蓄的國度，在家庭和國家層面皆是如此，同時也體現(xiàn)了過去10年資產(chǎn)價格的快速上升。總資產(chǎn)包括銀行的凈資產(chǎn)，而非資產(chǎn)總額。

資產(chǎn)負債表顯示資產(chǎn)水平很高，并不意味著中國不會陷入危機。由于貨幣供應明顯擴張，加上市場流動性不佳同時產(chǎn)生影響，潛在的資產(chǎn)價格上漲。當信心蒸發(fā)時，任何價格的資產(chǎn)都很難出售。這正是金融危機時期美國銀行面臨的擔保抵押債券的問題。例如采礦和鋼鐵等行業(yè)的資產(chǎn)負債狀況脆弱。

這的確意味著危機的概率降低了。回顧2007年，美國房價僅微弱下跌就使得家庭破產(chǎn)，不得不將抵押的房產(chǎn)交還銀行。在中國，2014年家庭債務占房地產(chǎn)資產(chǎn)的17%——房價要下跌80%才會令家庭陷入類似的局面。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，從1980年到1990年，日本總債務規(guī)模相對于GDP的比例從127%升至176%。自那以后，樓市和股市泡沫破裂造成隨后幾年日本經(jīng)濟增長低迷，這一時期被普遍稱為“失去的十年”。

相關(guān)消息：

新華社：中國最高立法機構(gòu)關(guān)注地方政府債務風險

新華社報道稱，十二屆全國人大常委會第十八次會議分組審議《國務院關(guān)于規(guī)范地方政府債務管理工作情況的報告》，一些常委會組成人員發(fā)出了當前必須高度關(guān)注地方政府債務風險問題的警示。

不少委員提及有的省、地區(qū)負債率超過100%，100多個市本級、400多個縣級的債務率超過100%。

原中國央行副行長吳曉靈認為，當前正在推進的地方政府債務置換工作，只是推遲了存量債務兌付的時間，并沒有解決大量地方政府債務的質(zhì)量問題，還要下大力氣尋找化解存量債務的辦法。

歐元區(qū)會在2016年崩潰么？

自 2009年歐元區(qū)正式開始使用歐元作為其官方貨幣開始，歐元區(qū)一直在處在危機之中：從主權(quán)債務危機，銀行系統(tǒng)流動性短缺，經(jīng)濟增長疲軟到競爭優(yōu)勢的喪失。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，處在歐元區(qū)危機前沿的國家包括：葡萄牙，愛爾蘭，意大利，希臘和西班牙。歐元區(qū)其他國家和國際貨幣基金組織不得不對這些國家反復伸以援手，其中希臘是最為“脆弱和具有風險”的受援助國家。



圖：2006年至2014年，希臘，意大利，葡萄牙，愛爾蘭，塞浦路斯，西班牙，法國，英國，歐盟，德國政府債務占GDP比例走勢圖

歐元區(qū)任何一個國家都可能出現(xiàn)債務違約的問題，歐元區(qū)各國為了拯救本國經(jīng)濟都有可能選擇退出歐元區(qū)。這將可能會給其他經(jīng)濟疲軟的國家?guī)�來“傳導效應”，使得這些國家一個接一個的退出歐元區(qū)。此外，即使是經(jīng)濟情況良好的國家，例如德國，為了避免外匯儲備的減少也有可能選擇退出歐元區(qū)。如果真的如此，那么歐洲將陷入全面的經(jīng)濟崩潰并影響全球其他國家和地區(qū)。

2015 年6月，在接受了2650億美元的援助之后，希臘成為歷史上第一個對國際貨幣基金組織違約的發(fā)達國家。希臘未能支付國際貨幣基金組織一筆15億美元的到期債務。希臘開始實行全面的緊縮計劃，但是這不僅沒有減少希臘對于援助的需求，同時還進一步削弱了希臘政府償還債務的能力。最終，希臘別無選擇，只能以債養(yǎng)債。這意味著只要歐元區(qū)其他國家和國際貨幣基金組織愿意持續(xù)援助希臘直到希臘奇跡般的實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇，歐元區(qū)將會保持今天的完整。

事實是？

除了希臘，在獲得國際援助之后，愛爾蘭，葡萄牙和西班牙也正在有序的償還他們的債務。美國，英國，歐盟和日本的低利率環(huán)境使得這些國家可以以更低的利率發(fā)行債券。不幸的是，希臘無法在國際債券市場中以其可以承受的利率發(fā)行債券來獲得融資。




圖：希臘10年期國債收益率走勢圖




左圖：2000年至2014年希臘政府債務走勢圖

右圖：希臘，西班牙，塞浦路斯，葡萄牙，意大利，法國，愛爾蘭，歐盟，德國和英國失業(yè)率示意圖

希臘出現(xiàn)這一問題的主要原因是投資者對于希臘政府償還債務能力極低的信心以及該國擁有全球最高的政府債務占GDP比例。希臘民眾針對政府的緊縮政策舉行了大規(guī)模的示威游行，不斷上升的政治不確定性以及銀行經(jīng)常性的關(guān)門導致的嚴重流動性危機都是希臘目前面對的問題。希臘的這一問題同樣影響到了該國的主要經(jīng)濟領(lǐng)域：船運也和旅游業(yè)。與其他同處債務危機的國家不同，希臘經(jīng)濟增長沒有可靠的制造業(yè)或工業(yè)基礎(chǔ)可以依靠。

此外，希臘還擁有全歐洲最高的失業(yè)率。這些因素都極大地降低了希臘實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇的可能性。

結(jié)論：

2015 年8月14日，歐元區(qū)各國財政部長們同意了對希臘的第三輪援助計劃。新的援助計劃將在未來三年中向希臘提供高到950億美元的援助資金。此外，在債務危機之后，歐洲央行將利率下調(diào)至負區(qū)間，并繼續(xù)實行其量化寬松計劃以及2012年以來的公開市場操作。歐洲央行在二級市場中否買成員國國家的債券，建立貨幣穩(wěn)定基金。



圖：2010年至2015年歐盟GDP增速走勢圖

本月，歐央行宣布將關(guān)鍵存款利率進一步下調(diào)至-0.30%，并宣布將量化寬松計劃延長至2017年。盡管這一消息讓投資者失望，但是不可否認的是歐央行謹慎的貨幣政策幫助歐元區(qū)安全渡過了經(jīng)濟崩潰的渾水。簡單來說，歐央行在過去四年中向市場中不斷注入流動性以保證各國金融市場正常運作，這保證了歐元區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定。我們很多人預測且感到金融市場的緊縮正在不斷上升。那些手中持有黃金的人們在音樂停止時將會感到更加安心。因為他們知道黃金永遠具有一定的價值。到那時黃金價格可能會大漲，因為貨幣，國家和放貸機構(gòu)都回來求購黃金。