再次暴跌 政府還有哪些救市工具可以用？

PARADISEBIRD

　周二市場的暴漲曾讓人以為暴風雨已經基本過去，但周三尾盤暴跌給這一判斷打上了問號。

　　在打出了央行降息降準、發(fā)布養(yǎng)老保險基金投資股市征求意見稿、證監(jiān)會多次安撫市場這幾張牌后，政府還有哪些救市舉措可能推出呢？

　　1.下調印花稅

　　據華爾 街日報、經濟觀察網等媒體報道，中國財政部正在考慮降低股票交易印花稅。

　　“不過，具體下調比例還沒有制定出來，現在還在走流程，需要證監(jiān)會、財政部簽字，才會公布。”經濟觀察網原因的消息人士稱。

　　雖然下調印花稅能提振市場人氣，但對財政收入大幅放緩的政府來說卻是一次冒險之舉。

　　華爾街日報提到，不應采取該舉措的一個原因是，占中國財政總收入約4%的印花稅是過去一年政府財政收入中一個難得的亮點。中國政府過去一年的股票交易印花稅收入增長超過10倍，5月份達到人民幣312億元，不過仍不及2007年8月份創(chuàng)下的歷史最高紀錄人民幣327億元。

　　今年前5個月，全國財政收入僅較上年同期增長5%，增幅比去年同期回落5.7個百分點。

　　中國財政部長樓繼偉上周日還提到，今年后幾個月，受經濟下行壓力仍然較大等因素影響，預計要達到中央財政收入預算目標壓力較大。

歷史上調整證券交易印花稅調整表

2.國家隊入場

　　《華爾街日報》援引知情人士稱，中國大規(guī)模的主權財富基金處于待命模式中，只待政府一聲令下便可隨時入場。

　　此前中國基金報曾報道，在6月29日，中央匯金疑似出手救市。

　　6月29日，滬市四大藍籌ETF一起出現大幅凈申購，合計資金流入規(guī)模高達100億元，ETF單日出現如此大的申購規(guī)模，實屬罕見。

　　其中，華夏上證50ETF資金流入規(guī)模約為16億元，華安上證180ETF資金凈流入規(guī)模達37億元，華泰柏瑞滬深300ETF資金流入規(guī)模約32億元，華夏300ETF資金凈流入約10億元，四大藍籌ETF單日合計資金流入約100億元。

　　“巧合的是，這四大藍籌ETF曾經在均被匯金增持，此次是否在股市危難之際匯金卷土重來尚未得到證實。而如此步調一致的申購行動應該為單一機構所為�！� 報道稱。

匯金救市后市場表現一覽表

　　3，IPO推遲

　　本周一彭博曾提及，中國考慮暫停IPO，應對股市大跌。次日該通訊社再援引知情人士報道稱，中國或推遲原定7月中旬進行的中國核建的首次公開募股上市。但是否推遲尚未最終確定，這取決于股票市場走勢。

　　7月3日(本周五)，新一輪的打新將再度開啟，28只新股將陸續(xù)上市。據彭博預計，這一輪打新預計將凍結4萬億元資金。

　　華爾街見聞昨日收集到的調查數據顯示，在各項救市措施中，27.7%的投資者認為最應該展開的措施是推遲IPO，19%的投資者認為應該首先讓國家隊入場，選擇應該降低印花稅的投資者也占到17.9%，另12.7%的投資者認為應該對配資新老劃斷并和規(guī)劃。

A股歷史上8次IPO暫停及重啟表

　　附過去10年監(jiān)管層用過的救市手段，來自經濟觀察網：

　　要說監(jiān)管層救市先例，需要從1993年至1994年那次大熊市說起。當時，我國宏觀經濟偏熱、通脹壓力較大并引發(fā)緊縮性宏觀調控，滬指在1994年7月跌到325點。在此背景下，證監(jiān)會第一次大規(guī)模救市，宣布了三項救市措施：年內暫停新股發(fā)行與上市、嚴格控制上市公司配股規(guī)模和采取措施擴大入市資金范圍，井噴行情隨即展開，市場在不到30個交易日的時間上漲至1052點。

　　在1997年5月到1999年5月，市場展開新一輪下跌，A股開始長時間橫盤，一直沒有大的起色，滬指于1999年5月17日下探至1047點。監(jiān)管層第二次大規(guī)模救市，國務院批準實施了《關于進一步規(guī)范和推進證券市場發(fā)展的六點意見》，隨后出臺政策允許“三類企業(yè)”(國有企業(yè)、國有控股企業(yè)和上市公司)投資股票市場、保險資金入市、券商利用自身股票向銀行抵押貸款等，由此引發(fā)了著名的“5.19”行情，經過30多個交易日，股指被拉高至1756點，這波牛市一直延續(xù)到2001年6月才宣告終結。

　　在進入新的千年之后，監(jiān)管層用于救市的手段更加多樣，用的也更加熟練。

　　2001年10月23日，在大盤幾乎無反彈地調整了30%以后，證監(jiān)會宣布暫停國有股減持，滬指創(chuàng)恢復漲跌停板制度后最大單日漲幅9.86%。

　　2001年11月16日，財政部決定將A、B股交易印花稅率統(tǒng)一降至2‰(原A股為4‰)，當天高開后沖高回落。

　　2002年6月23日，國務院決定停止通過國內證券市場減持國有股，當天幾乎全線漲停。

　　2004年1月31日，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》發(fā)布，之后股權分置改革試點工作正式啟動，開啟了史上最為波瀾壯闊的牛市。

　　2005年1月23日，財政部又將證券交易印花稅稅率由2‰下調整為1‰。

　　2005年6月6日，證監(jiān)會推出《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，隨后各種利好齊發(fā)，在6月8日，股票市場創(chuàng)下了自2002年以來的最大單日漲幅和最大單日成交記錄。

　　接下來就是大牛市之后的熊市恢復期，2008年比較集中。

　　2008年4月20日，監(jiān)管層“規(guī)范大小非，嚴控限售股”以及兩天之后的“印花稅從原先的千分之三下降到千分之一”，成就了當月的回調。

　　2008年9月19日，監(jiān)管層宣布印花稅從雙邊征收改為單邊征收，匯金公司更是在二級市場自主購入工、中、建三行股票，國資委支持中央企業(yè)控股上市公司回購股份，當日刺激滬指暴漲9.45%，個股全線漲停。

　　2008年10月9日，證監(jiān)會正式發(fā)布上市公司現金分紅和集中競價交易回購股份的相關規(guī)定，要求進行再融資的上市公司現金分紅額占最近3年凈利潤比例提高至30%，而分紅行為不受集中競價交易回購敏感期的限制。

　　2009年10月9日，匯金公司增持工、中、建三行A股股份，承諾未來1年內繼續(xù)增持。

　　2010年5月，保監(jiān)會對保險資金權益類投資的政策進行了微調，上調股票和股票型基金的投資比例。

　　2011年10月10日起，匯金公司在二級市場增持工、農、中、建四行股票。

　　2011年12月16日，證監(jiān)會發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機構，運用其在港募集的人民幣資金在經批準的人民幣投資額度內開展境內證券投資業(yè)務。

　　2012年4月30日，證監(jiān)會宣布降低A股交易的相關收費標準，滬深證券交易所的A股交易經手費將按照成交金額的0.087‰雙向收取。

　　2012年8月2日，證監(jiān)會宣布將進行年內第三次大幅降低交易手續(xù)費和市場監(jiān)管費。

　　2012年8月底至9月初，監(jiān)管層啟動轉融資業(yè)務，證監(jiān)會研究調整紅利稅。

　　2012年10月10日起，匯金公司二級市場購入工、農、中、建四行股票，承諾期6個月。

　　2012年11月，證監(jiān)會暫停IPO。

　　2013年6月，匯金公司分別增持了新華保險和光大銀行股份，斥資超1億元，并承諾未來6個月內將繼續(xù)增持。

外媒評論：政府救市工具有用么？

　　中國的決策者們似乎已經精疲力盡，他們用盡了一切魔力來保持經濟增長。另外盡管他們?yōu)榱酥С止墒胁扇×艘磺惺侄�，但股市仍然暴跌�?/font>

　　事實上，中國股市的暴跌算的上姍姍來遲。此前中國最長的牛市受益于央行流動性和成功的公關�，F在的問題在于，政策武器是否已經喪失了控制股票價格的能力。現在的確有很好的理由來這么認為。

　　周末中國政府出臺積極的三管齊下的寬松政策，但即便如此股市在周一仍下跌3.3%。中國央行將基準貸款利率下調25個基點，至4.85%的紀錄低點，并下調了存款利率至2%，以及減少了一些銀行的存款準備金率(RRR)。在股市暴跌之際，中國證券監(jiān)管機構為了鼓勵交易者，宣布將考慮暫停首次公開發(fā)行(IPO)以便增加對現有股票的需求。賣單仍然在加速累積。接著，政府官員向創(chuàng)紀錄數量的進入市場的個人投資者保證融資融券交易的風險是可控的�？蓲伿廴猿掷m(xù)。

　　只有時間才能證明中國的“魔術袋”是否已經空了。但如果是，這對全球市場的沖擊力度會讓希臘違約的風險相形見絀。畢竟，全球對希臘退出歐元區(qū)已經考慮了幾年了。但是如果這個世界上最大的貿易國突然碰壁，這會是一場前所未有的災難，將嚴重破壞全球經濟。

　　至少，這場災難會殺死日本剛剛開始的經濟復蘇，令澳大利亞經歷四分之一世紀以來的第一次經濟衰退，沖擊波還將穿過韓國、印尼和印度，世界各地的大宗商品出口國將遭到毀滅。當然，中國明白這一點。這就是為什么他們竭盡所能地公布每一個所能想到的政策來穩(wěn)定股市，但當突然意識到它已經無法用與以前同樣的杠桿來換取相同的結果。

　　前中國央行官員余永定表示，中國生產者價格指數(PPI)到目前為止已經連續(xù)30個月處于負增長，出臺更多的貨幣寬松措施是不可避免的。他在一份專欄中寫道：“經濟增長放緩，大規(guī)模的企業(yè)債務和通縮螺旋將是中國最可怕的噩夢�！贝送恺堉藿浻�(Gavekal Dragonomics)的經濟學家陳龍指出：“增長放緩和高水平的債務這些挑戰(zhàn)迫使中國效仿其他主要經濟體盛行的做法，即采取接近于零的利率政策�！�

　　但考慮到目前中國地方政府債務已超過德國3.7萬億美元的年度支出，大幅降低借貸成本可能會鼓勵更多不負責任地借貸。在工廠產能過剩和“鬼城”數量快速增加的情況下，傳統(tǒng)刺激措施已經失去了牽引力。當然對于習近平主席來說，解決方案是加快結構性改革，使中國經濟擺脫對投資和出口的過度依賴。只有控制國有企業(yè)，中國才能推動能夠提供高薪工作崗位的中小型服務企業(yè)的發(fā)展，從而創(chuàng)建一個充滿活力的私營部門。

　　不過與此相反的是，中國政府在過去的10個月里將股市作為自己的秘密武器。這個計劃非常簡單：受益于股價上漲，公司將能夠利用IPO來償還債務，而家庭會感到更富有且增加開支。如果股市不穩(wěn)定，政府可以介入讓其繼續(xù)上漲。一直持續(xù)到6月12日，當天上海股市達到頂峰。但自從上周五暴跌7.4%以來，中國政府使用了所有以往的政策工具都沒有成功。

　　也許在這中國最新的低迷時期，希臘的動蕩扮演了重要的角色。新興市場股市在周一下跌2%，為去年12月1日以來最大跌幅。在中國市場上投資者們廉價清倉表明隨著近年來中國經濟失去力量，政府轉而耍起了魔術棒。而一旦投資者從股市的咒語中醒來，他們不太可能會非常高興。