美國啟動近十年來首次加息

PARADISEBIRD

周三(12月16日)美聯(lián)儲公布宣布升息25基點，至0.25%-0.5%。圖為現(xiàn)場圖片。

在為期兩天的貨幣政策會議結(jié)束后，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)于華盛頓時間周三下午2點宣布，將從周四起上調(diào)利率0.25個百分點，至0.25%-0.5%之間，并將視經(jīng)濟的表現(xiàn)來調(diào)整策略。官員們表示，由于加息后的利率仍然較低，貨幣政策依然保持寬松。這標(biāo)志著世界第一大經(jīng)濟體始于2006年的寬松貨幣政策邁向終點。

美聯(lián)儲表示，將自2008年12月以來首次從近零水平提升基準(zhǔn)利率，并強調(diào)此后可能會逐漸提升利率，以檢驗經(jīng)濟在超寬松貨幣政策的支持力度減弱環(huán)境下的自力更生能力。

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)認(rèn)為經(jīng)濟環(huán)境只能允許循序漸進(jìn)加息，實際利率路徑將取決于經(jīng)濟展望和數(shù)據(jù)。

FOMC預(yù)期顯示2016年加息步伐與9月份預(yù)期一致，將密切關(guān)注實際和預(yù)期的通脹變化。

美聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中值為2015年0.4%，2016年在1.4%，長期來看在3.5%，與9月份時的預(yù)測一致。

實際GDP預(yù)測仍然為2015年增長2.1%，2016年2.4%，長遠(yuǎn)來看在2.0%；失業(yè)率預(yù)測維持2015年在5.0%，2016年由4.8%調(diào)整至4.7%，長遠(yuǎn)來看維持在4.9%；基于PCE的通脹預(yù)期為到2018年結(jié)束前將繼續(xù)保持在2%以下。

長達(dá)十年之久的零息政策（見文末附圖）

美國聯(lián)邦基礎(chǔ)利率：2006年起持續(xù)下調(diào)

零利率時代是一次超常規(guī)政策的嘗試，其效果喜憂參半。

2008年金融危機爆發(fā)時伯南克任美聯(lián)儲主席，他領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲在金融危機以及自大蕭條以來最嚴(yán)重經(jīng)濟衰退時期將利率下調(diào)至接近于零的水平，并采取了一系列特別措施以刺激經(jīng)濟�，F(xiàn)在，零利率時代終于結(jié)束了。伯南克說，美國是世界上經(jīng)濟復(fù)蘇最強勁的國家之一。

低利率通過刺激投資和支出帶動經(jīng)濟擴張，目前經(jīng)濟已持續(xù)增長78個月，連續(xù)增長時間在歷史上位列第五位。失業(yè)率已降至5%，為經(jīng)濟衰退時峰值的一半，也是目前歐洲失業(yè)率的一半。廣義失業(yè)率指標(biāo)──涵蓋放棄求職的人以及希望找到全職工作的兼職工作者──也從此前的17.1%降至9.9%，位于2008年年中以來的低點，不過仍處于歷史高位。

通脹目標(biāo)

耶倫在12月2日的講話中表示，委員會“在未來決定聯(lián)邦基金利率的恰當(dāng)走勢時，將密切關(guān)注實現(xiàn)通脹目標(biāo)的實際進(jìn)展”。這一表態(tài)強調(diào)：一方面決定進(jìn)行首次加息，另一方面政策制定者們的關(guān)注點也轉(zhuǎn)向了具有前瞻性的通脹預(yù)期，而非“實際進(jìn)展”。

美聯(lián)儲偏好的通脹指標(biāo)，即個人消費支出物價指數(shù)10月份上漲0.2%，遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。官員們一直重申，一旦全球大宗商品價格企穩(wěn)，美元停止持續(xù)了一年半的升勢，通脹料將能夠走高。

消費者物價指數(shù)是衡量通脹的另一項指標(biāo)，周二公布的官方數(shù)據(jù)顯示，在截至11月底的一年中，不計食品和能源的CPI穩(wěn)定在2%。

就業(yè)市場

2000年以來美國失業(yè)率走勢

美國私人部門就業(yè)水平經(jīng)歷了史上最長的增長期，失業(yè)率降至最高時的一半。美國最新的就業(yè)報告顯示，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加21.1萬，好于預(yù)期的20萬。美聯(lián)儲認(rèn)為，就業(yè)市場欣欣向榮能夠刺激通脹和工資的增長。為了保持通脹在較低水平，美聯(lián)儲需要提高借貸成本以保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

各方觀點

日內(nèi)，素有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的Jon Hilsenrath撰文表示，通脹已經(jīng)三年多沒有達(dá)到美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)，而且一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為，經(jīng)歷過經(jīng)濟危機，美國經(jīng)濟依然受到人口老齡化以及勞動生產(chǎn)力增速放緩的制約，無法承受像以前一樣的高利率，這意味著，即使一切都在預(yù)料中，利率也將相對較低。

布朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman，BBH)分析師表示，“耶倫預(yù)計將會繼續(xù)重申加息將會是漸進(jìn)式并受到限制的。耶倫可能會提醒投資者，在2%的通脹目標(biāo)和5%的失業(yè)率面前，25到50基點左右的加息實際上并不算是緊縮,貨幣政策仍然非常寬松。

高盛曾在12月11日的報告中表示，“隨著政策正�；�的推進(jìn)，更重要的是要看到實際通脹正在回歸目標(biāo)。”但是，“委員會可能會希望維持一定的彈性，我們預(yù)計，聲明不會在新公布的通脹數(shù)據(jù)和政策利率走向之間建立直接的聯(lián)系�！�

“末日博士”麥嘉華（Marc Faber）表示，美聯(lián)儲日內(nèi)選擇加息是錯誤的時機，恰恰與美國和全球經(jīng)濟正在緩慢改善的市場印象相反，“全球經(jīng)濟減速非常嚴(yán)重，許多國家已經(jīng)處于經(jīng)濟衰退之中，或正進(jìn)入衰退�！�

市場影響分析

市場中很多投資者都在擔(dān)心美元將會陷入“買預(yù)期，賣事實”的魔咒。不過，全球知名投行摩根大通(JP Morgan)仍堅持認(rèn)為，加息之后，美元將會進(jìn)一步上漲“高利率將無疑將會支撐美元走強。同時，全球其它央行將會擴大刺激，這也會對美元構(gòu)成間接推升作用�！�

美銀美林(BofA Merrill Lynch)也建議在美聯(lián)儲行動后做多美元兌亞洲貨幣。該行認(rèn)為， 美聯(lián)儲鴿式升息之舉會推動亞洲債券和掉期走高，可為印尼、臺灣和印度提供放寬貨幣政策的空間。相反，美聯(lián)儲鷹式升息之舉則可能引發(fā)拋盤，馬來西亞、印尼和新加坡固定收益資產(chǎn)受到的影響可能最大。

金屬方面，金價走勢在很大程度上取決于美國經(jīng)濟對加息的反應(yīng)�！皣�繞金價上漲的討論點從美聯(lián)儲是否會加息，轉(zhuǎn)到了未來可能進(jìn)行多少次加息上，”渣打負(fù)責(zé)大宗商品研究的Paul Horsnall稱，“如果答案和我們預(yù)想的一樣是兩次，那么會對金價十分有利�！�

但是如果美國經(jīng)濟看上去能夠經(jīng)受住加息的考驗，那么未來可能會有更多次的加息。如果沒有來自解除套保、通脹壓力、以及投資者濃厚興趣的支持，黃金可能陷入困境。

附圖：