金錢永不眠！揭秘中國股市暴漲后最大的謊言(圖)

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       file:///c:/users/bgp/appdata/roaming/360se6/User Data/temp/2ce254eac92bfab3a619218718933294.jpg file:///c:/users/bgp/appdata/roaming/360se6/User Data/temp/2ce254eac92bfab3a619218718933294.jpg風(fēng)來了，想不動都難。日前，滬指頂住經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和巨額新股抽血壓力，在政策刺激下，站穩(wěn)4100點關(guān)口，再創(chuàng)七年來新高。但如果你看不到某些信號，可能就會被謊言所欺騙。

　　自2014年7月下旬開始，A股由熊轉(zhuǎn)牛，啟動新一輪牛市，歷時5個月，滬指沖上3000點。此后A股加速上趕，僅4個多月滬指于上周站上4000點關(guān)口，宣告牛市開啟新征程。從2000點上漲至4100點，中國股市用時僅九個月，實現(xiàn)從“無人問津”到“人人皆知”的華麗轉(zhuǎn)變。

　　牛市行情加速新股民入場，中國結(jié)算網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，滬深兩市股票賬戶數(shù)合計達(dá)1.9億戶，其中有效賬戶1.5億戶。過去6個月，滬深兩市新開股票賬戶數(shù)達(dá)1373萬戶。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年12月，滬深兩市合計日均新開A股賬戶數(shù)達(dá)到峰值12.94萬戶，環(huán)比增幅超過130%。隨后兩月雖有下降，但仍日均新開7萬戶以上。今年3月2日至4月3日期間，新開A股賬戶數(shù)強勢反彈，開戶總數(shù)達(dá)575萬余戶。

　　另據(jù)深交所金融創(chuàng)新實驗室發(fā)布的《深市新開戶個人投資者學(xué)歷分析報告》顯示，2014年初到2015年3月31日期間，深市新開戶投資者以大專及以上學(xué)歷為主，占比65%，其中本科及以上學(xué)歷占比37%。與往年比較，深市新開戶投資者受教育程度不斷提高，這也說明我國股市投資者文化水平的提升。

　　報告還顯示：2014年初至今，深市新開戶投資者中30歲以下的占比37.7%，而2013年底深市投資者中30歲以下的占比僅 11.66%；50歲以上的新開戶投資者占比13.98%，而2013年底深市投資者中50歲以上的占34.19%，股市投資者的年輕化趨勢明顯。

　　近期，A股市場全面放開 “一人一戶”限制，允許自然人投資者根據(jù)實際需要，最多可在20家證券公司開設(shè)20個賬戶。

　　A股“一人一戶”全面解禁，意味著投資者有了更多選擇權(quán)，無疑大大增加了A股開戶吸引力。券商人士表示,13日新開戶數(shù)增長明顯，較上周五約有40%甚至更多增量。部分券商為此而通宵達(dá)旦24小時應(yīng)對排隊開戶。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，新開戶數(shù)與行情之間存在著必然的聯(lián)系。不過，新開戶數(shù)的啟動常滯后于行情，在行情的中段甚至是行情中后段，新開戶數(shù)才會開始放量，而在接下來的一段時間中，行情與新開戶數(shù)都保持著齊頭并進(jìn)的增長勢頭。

　　同樣，本輪行情啟動與同期新開戶數(shù)的變化亦是如此。2014年7月，上證指數(shù)從2000點左右起步，演繹出一輪久違的行情，但當(dāng)時的新開戶數(shù)仍停留在2011年開始的十萬級別。2014年7~10月，新開戶數(shù)分別為52.48萬戶、63.83萬戶、86.86萬戶和81.99萬戶。

　　等到2014年11月，滬指開始一路狂飆。與此同時，新開戶數(shù)終于也出現(xiàn)了明顯的增長。2014年11月新開戶數(shù)達(dá)到107.59萬戶。彼時，A股再現(xiàn)百萬級的新開戶數(shù)是早在43個月之前的事情。緊接著的12月，新開戶數(shù)已逼近300萬戶，達(dá)296.86萬戶，同比大增176.85%。當(dāng)月滬指的表現(xiàn)也十分亮眼，全月上漲超過550點，漲幅超過20%。

　　進(jìn)入2015年，行情并未停下上漲的腳步，3月17日滬指盤中更是觸及3478點，一舉突破2009年8月4日的階段新高。而新開戶數(shù)分別在1 月、2月達(dá)到了196.36萬戶和111.24萬戶，并在3月出現(xiàn)單周刷新A股歷史的情況，3月新開戶數(shù)亦激增至419.04萬戶。

　　值得一提的是，除了股民直接入市以外，3月份公募基金新發(fā)基金數(shù)量和規(guī)模也均創(chuàng)歷史新高。

　　其中，3月份新發(fā)的51只基金合計總份額為1273.57億份，平均每只基金24.97億份。22只股票型基金合計規(guī)模538.75億元，平均每只基金份額為24.49億份；23只混合型基金的合計規(guī)模為711.23億份，平均每只基金份額規(guī)模為30.92億份。上述45只偏股型基金的合計規(guī)模為1249.98億份，有望為A股市場帶來逾千億增量資金。

　　東方證券分析師邵宇直言，資金涌入股市主要還是因為資金目前無處可去。房地產(chǎn)進(jìn)入歷史周期的大拐點，很難再恢復(fù)到過去。實體經(jīng)濟(jì)依然困難，這個時候資金不可能大規(guī)模加大實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資。銀行理財?shù)氖找媛室苍谙陆�，資金可配置的選擇似乎只有股票資產(chǎn)。

　　華泰證券研究員徐彪也稱，當(dāng)前，市場上漲的邏輯未被破壞，經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)的交誼舞引致的資金牛仍在延續(xù)。如3月份融資余額增加3336億元至1.5萬億元，一舉超過去年12月1984億的增量。

　　國信證券分析師朱俊春也發(fā)表了同樣的觀點，“造成A股市場錢多的重要原因，還是居民資產(chǎn)的大轉(zhuǎn)移，無論是存款端理財端還是從房地產(chǎn)領(lǐng)域流向股市。股市有了賺錢效應(yīng)，而房地產(chǎn)沒了賺錢效應(yīng)�！�

　　房地產(chǎn)政策近期迎來密集調(diào)整，其中包括二套房商業(yè)貸款首付最低降至四成，公積金貸款首套房首付降至兩成，二套房首付最低降至三成，個人所購普通住房對外銷售免征營業(yè)稅年限由5年以上降至2年以上，等等。

　　朱俊春預(yù)計，房地產(chǎn)超預(yù)期放松政策，將有利于二季度的股市流動性，從地產(chǎn)行業(yè)套現(xiàn)出來的資金，將繼續(xù)加大杠桿流入股市。

　　中國兩會期間，證監(jiān)會主席肖鋼公開評論股市，稱：“本輪上漲行情是合理的和必然的”，“本輪牛市是改革�！�。一貫出言謹(jǐn)慎的央行行長周小川，也一反常態(tài)地說：“資金進(jìn)股市，也是支持實體經(jīng)濟(jì)”，更明顯地表露了積極的股市政策，可視為全民炒股的動員令。

　　另外，推出許多振興股市的新舉措。如新股發(fā)行改革（按市值申購、低市盈率發(fā)行、首日限漲）；大力引進(jìn)新增資金，如開設(shè)滬港通新增3000億元，允許客戶融資已達(dá)1.4萬億元，支持基金、券商受托管理社�；�金、企業(yè)年金1.01萬億，取消QFII、RQFII額度，下半年3.03萬億養(yǎng)老基金也有望入市等。

　　評論人士尹守革稱，中國A股以“政策市”聞名，每一次上漲/下跌時，輿論和股民都能找出若干個“政府想干嘛”方面的理由。這次也不例外，其中一個理由就是：政府希望股市成為繼房市之后的又一個吸收巨額貨幣的蓄水池。

　　考慮到最近一年來，房地產(chǎn)市場不景氣，房價停漲，這一說法似乎很有道理。但是，股市真能成為貨幣的蓄水池嗎？

　　中國央行數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國M2余額首次突破100萬億元大關(guān)，高達(dá)103.61萬億元。而截至去年底，中國M2余額為97.42萬億元，居世界第一，約占全球貨幣供應(yīng)總量的1/4。

　　但與此同時，同其它發(fā)展中國家相比，中國的通貨膨脹（以CPI衡量）卻長期保持在較低的位置。

　　面對這兩種背離的數(shù)據(jù)，有種觀點認(rèn)為，有一個資金的蓄水池，將央行發(fā)行的巨額貨幣吸收進(jìn)去，避免了物價的大漲。

　　在過去很長一段時間里，樓市被認(rèn)為是這樣的一個蓄水池。4月1日，新華社援引世邦魏理仕中國區(qū)研究主管陳仲偉的觀點稱，“樓市在某種程度上是一個蓄水池,可以吸納超發(fā)的貨幣”；2014年4月，建業(yè)地產(chǎn)董事局主席胡葆森稱，“胡溫政府這十年，整個貨幣M2總量，從不足20萬億，到現(xiàn)在（2013 年）突破100萬億，這些錢都去哪兒了，把錢當(dāng)成水的話，土地、房產(chǎn)一定是最大的蓄水池�！�

　　隨著房價的回調(diào)，以及的股市暴漲，股市似乎成了一個新的蓄水池。

　　4月12日，《金融投資報》援引某專家觀點稱，“股市上漲可使股市成為130萬億巨額貨幣發(fā)行量新的蓄水池，以取代房地產(chǎn)市場舊蓄水池”。某網(wǎng)絡(luò)媒體則認(rèn)為，周小川當(dāng)年“池子論”中的池子就是股市，“因為股市吸納的資金不僅對實體經(jīng)濟(jì)減少干擾，特別是應(yīng)對過去熱錢涌入樓市的抽身退席，而且股市吸納的資金過度可以再增發(fā)掉，有利于調(diào)整通貨膨脹。”

　　如果這個理論是真的話，一年內(nèi)接近暴漲100%的A股，也可能僅僅只是剛開始牛市的步伐。

　　截止4月10日，滬深股市流通市值42.6萬億，總市值則是51.8萬億。

　　尹守革指出，股市和樓市都不可能成為天量資金的蓄水池，資金之所以被投入到股市和樓市之中，并不是為了被“沉淀”下去，而是為了獲取更多的利潤。

　　假設(shè)某投資者/投機者將100億元的資金投入到股市，購買公司A的股票。分兩種情況，在第一種情況下，該投資者以100億元參與公司A的定向增發(fā)，投資者獲得約定份額的增發(fā)股票，公司A則獲得100億元的資金。這100億元的資金進(jìn)入股市后，從投資者手中流動到了公司A的現(xiàn)金賬戶中，并沒有“沉淀”下來，而是成為該公司發(fā)放工資、擴(kuò)大投資的一部分，之后也不會停止流動。

　　在第二種情況下，該投資者在公開市場上購買公司A的股票。有買就有賣，該投資者購買的股票，必定是現(xiàn)有投資者轉(zhuǎn)手賣出的股票。資金投入到股市，股票和資金相互轉(zhuǎn)手。新獲得資金（賣出股票）的投資者同樣不會讓這筆資金“沉淀”下來，他會購買其它股票、消費或進(jìn)行其它投資。

　　金錢永不眠，資金永遠(yuǎn)不會“沉淀”下來，只是從一個投資標(biāo)的換到另一個投資標(biāo)的上。

　　國泰君安發(fā)布研報稱，牛市即將進(jìn)入第三階段。這一階段，情緒將推動資金尋找市場洼地，藍(lán)籌與成長同漲，市場風(fēng)格體現(xiàn)為“新平衡”�；�于這種判斷，上調(diào)對上證綜指的目標(biāo)到4600點，同時上調(diào)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目標(biāo)到3000點附近。和2007年牛市相比，本輪牛市的根本差異在于宏觀驅(qū)動力退出，微觀驅(qū)動力啟動。而牛市在第三階段之后的表現(xiàn)，將取決于宏觀驅(qū)動因素逐步復(fù)蘇，和無風(fēng)險利率能否出現(xiàn)新一輪的下降。

　　海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，觀察A股的幾輪牛市會發(fā)現(xiàn)這樣的規(guī)律：啟動時，PPI和CPI都是相對較低的，政府采取了降息政策，如1996年5月、 2008年12月和2014年11月。2006-2007年那輪大牛市啟動時，PPI就處在相對低點，結(jié)束時則相對高點。在交易所成立至今的25年中，還沒有發(fā)生過PPI為負(fù)值且沒有回升跡象下牛市見頂?shù)陌咐��?/font>

　　如果只是簡單地從某個指標(biāo)與股市熊牛的相關(guān)性就做出判斷，還是缺乏說服力，畢竟中國股市的歷史還非常短，可供分析的樣本不多。不過，PPI背后的邏輯還是對判斷市場有一定的參考性。比如，2006-2007年大牛市的快速見頂，實際上也與中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的過熱有關(guān)。

　　瑞銀證券13日發(fā)布報告表示，充裕的流動性是當(dāng)前市場持續(xù)上漲的主要動力。站在現(xiàn)在的時點，支撐市場最關(guān)鍵因素在于寬松的流動性和大量的新增資金配置建倉。目前市場成長股已成膠著狀態(tài)，隨著資金南下，港股通將成為新的變量，而大盤股則相對穩(wěn)健，未來更多資金將轉(zhuǎn)向低估值藍(lán)籌。

　　國泰君安分析師王德倫也稱，自2014年以來，中國A股市場走出了波瀾壯闊的一波大牛市�；厥滓呀�(jīng)過去的一年，其發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、利率市場化、新經(jīng)濟(jì)的孕育過程中，A股市場本質(zhì)屬性已經(jīng)發(fā)生了全面的變化。A股市場的巨變已經(jīng)大幅度影響了估值以及A股在大類資產(chǎn)配置中的相對地位。

　　此外，A股瘋狂的態(tài)勢引得全球媒體的高度關(guān)注，據(jù)《巴倫周刊》報道，中國正在力推金融改革，將放寬個人和機構(gòu)的對外投資，加快實現(xiàn)人民幣資本項目基本可兌換，所以買入中國股票吧。

　　香港獨立研究公司Schulte Research首席執(zhí)行長Paul Schulte給出的看好A股后市的三大理由：1. 亞投行成立。2. IMF特別提款權(quán)3. 中國A股有望納入MSCI指數(shù)體系

　　著名基金經(jīng)理但斌認(rèn)為，憑借中國GDP每年7%的增長，10年后GDP大概有100萬億。假設(shè)證券化率為1:1，十年后股市的市值大概是100萬億。而目前市值也就20多萬億，因此大盤十年后將漲5倍，上證指數(shù)將上10000點。

　　美國“投資大師”羅杰斯曾說過，當(dāng)一個人學(xué)會了“拍馬屁”，你圍觀時一定要站遠(yuǎn)點。這好比看煙花，距離太近會感受到強烈的氣流和異味。