再次暴跌 政府還有哪些救市工具可以用？

PARADISEBIRD

　周二市場的暴漲曾讓人以為暴風(fēng)雨已經(jīng)基本過去，但周三尾盤暴跌給這一判斷打上了問號。

　　在打出了央行降息降準(zhǔn)、發(fā)布養(yǎng)老保險基金投資股市征求意見稿、證監(jiān)會多次安撫市場這幾張牌后，政府還有哪些救市舉措可能推出呢？

　　1.下調(diào)印花稅

　　據(jù)華爾 街日報、經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)等媒體報道，中國財政部正在考慮降低股票交易印花稅。

　　“不過，具體下調(diào)比例還沒有制定出來，現(xiàn)在還在走流程，需要證監(jiān)會、財政部簽字，才會公布�！苯�(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)原因的消息人士稱。

　　雖然下調(diào)印花稅能提振市場人氣，但對財政收入大幅放緩的政府來說卻是一次冒險之舉。

　　華爾街日報提到，不應(yīng)采取該舉措的一個原因是，占中國財政總收入約4%的印花稅是過去一年政府財政收入中一個難得的亮點。中國政府過去一年的股票交易印花稅收入增長超過10倍，5月份達(dá)到人民幣312億元，不過仍不及2007年8月份創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄人民幣327億元。

　　今年前5個月，全國財政收入僅較上年同期增長5%，增幅比去年同期回落5.7個百分點。

　　中國財政部長樓繼偉上周日還提到，今年后幾個月，受經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大等因素影響，預(yù)計要達(dá)到中央財政收入預(yù)算目標(biāo)壓力較大。

歷史上調(diào)整證券交易印花稅調(diào)整表

2.國家隊入場

　　《華爾街日報》援引知情人士稱，中國大規(guī)模的主權(quán)財富基金處于待命模式中，只待政府一聲令下便可隨時入場。

　　此前中國基金報曾報道，在6月29日，中央?yún)R金疑似出手救市。

　　6月29日，滬市四大藍(lán)籌ETF一起出現(xiàn)大幅凈申購，合計資金流入規(guī)模高達(dá)100億元，ETF單日出現(xiàn)如此大的申購規(guī)模，實屬罕見。

　　其中，華夏上證50ETF資金流入規(guī)模約為16億元，華安上證180ETF資金凈流入規(guī)模達(dá)37億元，華泰柏瑞滬深300ETF資金流入規(guī)模約32億元，華夏300ETF資金凈流入約10億元，四大藍(lán)籌ETF單日合計資金流入約100億元。

　　“巧合的是，這四大藍(lán)籌ETF曾經(jīng)在均被匯金增持，此次是否在股市危難之際匯金卷土重來尚未得到證實。而如此步調(diào)一致的申購行動應(yīng)該為單一機(jī)構(gòu)所為�！� 報道稱。

匯金救市后市場表現(xiàn)一覽表

　　3，IPO推遲

　　本周一彭博曾提及，中國考慮暫停IPO，應(yīng)對股市大跌。次日該通訊社再援引知情人士報道稱，中國或推遲原定7月中旬進(jìn)行的中國核建的首次公開募股上市。但是否推遲尚未最終確定，這取決于股票市場走勢。

　　7月3日(本周五)，新一輪的打新將再度開啟，28只新股將陸續(xù)上市。據(jù)彭博預(yù)計，這一輪打新預(yù)計將凍結(jié)4萬億元資金。

　　華爾街見聞昨日收集到的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在各項救市措施中，27.7%的投資者認(rèn)為最應(yīng)該展開的措施是推遲IPO，19%的投資者認(rèn)為應(yīng)該首先讓國家隊入場，選擇應(yīng)該降低印花稅的投資者也占到17.9%，另12.7%的投資者認(rèn)為應(yīng)該對配資新老劃斷并和規(guī)劃。

A股歷史上8次IPO暫停及重啟表

　　附過去10年監(jiān)管層用過的救市手段，來自經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：

　　要說監(jiān)管層救市先例，需要從1993年至1994年那次大熊市說起。當(dāng)時，我國宏觀經(jīng)濟(jì)偏熱、通脹壓力較大并引發(fā)緊縮性宏觀調(diào)控，滬指在1994年7月跌到325點。在此背景下，證監(jiān)會第一次大規(guī)模救市，宣布了三項救市措施：年內(nèi)暫停新股發(fā)行與上市、嚴(yán)格控制上市公司配股規(guī)模和采取措施擴(kuò)大入市資金范圍，井噴行情隨即展開，市場在不到30個交易日的時間上漲至1052點。

　　在1997年5月到1999年5月，市場展開新一輪下跌，A股開始長時間橫盤，一直沒有大的起色，滬指于1999年5月17日下探至1047點。監(jiān)管層第二次大規(guī)模救市，國務(wù)院批準(zhǔn)實施了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和推進(jìn)證券市場發(fā)展的六點意見》，隨后出臺政策允許“三類企業(yè)”(國有企業(yè)、國有控股企業(yè)和上市公司)投資股票市場、保險資金入市、券商利用自身股票向銀行抵押貸款等，由此引發(fā)了著名的“5.19”行情，經(jīng)過30多個交易日，股指被拉高至1756點，這波牛市一直延續(xù)到2001年6月才宣告終結(jié)。

　　在進(jìn)入新的千年之后，監(jiān)管層用于救市的手段更加多樣，用的也更加熟練。

　　2001年10月23日，在大盤幾乎無反彈地調(diào)整了30%以后，證監(jiān)會宣布暫停國有股減持，滬指創(chuàng)恢復(fù)漲跌停板制度后最大單日漲幅9.86%。

　　2001年11月16日，財政部決定將A、B股交易印花稅率統(tǒng)一降至2‰(原A股為4‰)，當(dāng)天高開后沖高回落。

　　2002年6月23日，國務(wù)院決定停止通過國內(nèi)證券市場減持國有股，當(dāng)天幾乎全線漲停。

　　2004年1月31日，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》發(fā)布，之后股權(quán)分置改革試點工作正式啟動，開啟了史上最為波瀾壯闊的牛市。

　　2005年1月23日，財政部又將證券交易印花稅稅率由2‰下調(diào)整為1‰。

　　2005年6月6日，證監(jiān)會推出《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，隨后各種利好齊發(fā)，在6月8日，股票市場創(chuàng)下了自2002年以來的最大單日漲幅和最大單日成交記錄。

　　接下來就是大牛市之后的熊市恢復(fù)期，2008年比較集中。

　　2008年4月20日，監(jiān)管層“規(guī)范大小非，嚴(yán)控限售股”以及兩天之后的“印花稅從原先的千分之三下降到千分之一”，成就了當(dāng)月的回調(diào)。

　　2008年9月19日，監(jiān)管層宣布印花稅從雙邊征收改為單邊征收，匯金公司更是在二級市場自主購入工、中、建三行股票，國資委支持中央企業(yè)控股上市公司回購股份，當(dāng)日刺激滬指暴漲9.45%，個股全線漲停。

　　2008年10月9日，證監(jiān)會正式發(fā)布上市公司現(xiàn)金分紅和集中競價交易回購股份的相關(guān)規(guī)定，要求進(jìn)行再融資的上市公司現(xiàn)金分紅額占最近3年凈利潤比例提高至30%，而分紅行為不受集中競價交易回購敏感期的限制。

　　2009年10月9日，匯金公司增持工、中、建三行A股股份，承諾未來1年內(nèi)繼續(xù)增持。

　　2010年5月，保監(jiān)會對保險資金權(quán)益類投資的政策進(jìn)行了微調(diào)，上調(diào)股票和股票型基金的投資比例。

　　2011年10月10日起，匯金公司在二級市場增持工、農(nóng)、中、建四行股票。

　　2011年12月16日，證監(jiān)會發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機(jī)構(gòu)，運(yùn)用其在港募集的人民幣資金在經(jīng)批準(zhǔn)的人民幣投資額度內(nèi)開展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。

　　2012年4月30日，證監(jiān)會宣布降低A股交易的相關(guān)收費標(biāo)準(zhǔn)，滬深證券交易所的A股交易經(jīng)手費將按照成交金額的0.087‰雙向收取。

　　2012年8月2日，證監(jiān)會宣布將進(jìn)行年內(nèi)第三次大幅降低交易手續(xù)費和市場監(jiān)管費。

　　2012年8月底至9月初，監(jiān)管層啟動轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，證監(jiān)會研究調(diào)整紅利稅。

　　2012年10月10日起，匯金公司二級市場購入工、農(nóng)、中、建四行股票，承諾期6個月。

　　2012年11月，證監(jiān)會暫停IPO。

　　2013年6月，匯金公司分別增持了新華保險和光大銀行股份，斥資超1億元，并承諾未來6個月內(nèi)將繼續(xù)增持。

外媒評論：政府救市工具有用么？

　　中國的決策者們似乎已經(jīng)精疲力盡，他們用盡了一切魔力來保持經(jīng)濟(jì)增長。另外盡管他們?yōu)榱酥С止墒胁扇×艘磺惺侄�，但股市仍然暴跌�?/font>

　　事實上，中國股市的暴跌算的上姍姍來遲。此前中國最長的牛市受益于央行流動性和成功的公關(guān)�，F(xiàn)在的問題在于，政策武器是否已經(jīng)喪失了控制股票價格的能力。現(xiàn)在的確有很好的理由來這么認(rèn)為。

　　周末中國政府出臺積極的三管齊下的寬松政策，但即便如此股市在周一仍下跌3.3%。中國央行將基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)25個基點，至4.85%的紀(jì)錄低點，并下調(diào)了存款利率至2%，以及減少了一些銀行的存款準(zhǔn)備金率(RRR)。在股市暴跌之際，中國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了鼓勵交易者，宣布將考慮暫停首次公開發(fā)行(IPO)以便增加對現(xiàn)有股票的需求。賣單仍然在加速累積。接著，政府官員向創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的進(jìn)入市場的個人投資者保證融資融券交易的風(fēng)險是可控的�？蓲伿廴猿掷m(xù)。

　　只有時間才能證明中國的“魔術(shù)袋”是否已經(jīng)空了。但如果是，這對全球市場的沖擊力度會讓希臘違約的風(fēng)險相形見絀。畢竟，全球?qū)οＥD退出歐元區(qū)已經(jīng)考慮了幾年了。但是如果這個世界上最大的貿(mào)易國突然碰壁，這會是一場前所未有的災(zāi)難，將嚴(yán)重破壞全球經(jīng)濟(jì)。

　　至少，這場災(zāi)難會殺死日本剛剛開始的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，令澳大利亞經(jīng)歷四分之一世紀(jì)以來的第一次經(jīng)濟(jì)衰退，沖擊波還將穿過韓國、印尼和印度，世界各地的大宗商品出口國將遭到毀滅。當(dāng)然，中國明白這一點。這就是為什么他們竭盡所能地公布每一個所能想到的政策來穩(wěn)定股市，但當(dāng)突然意識到它已經(jīng)無法用與以前同樣的杠桿來換取相同的結(jié)果。

　　前中國央行官員余永定表示，中國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)到目前為止已經(jīng)連續(xù)30個月處于負(fù)增長，出臺更多的貨幣寬松措施是不可避免的。他在一份專欄中寫道：“經(jīng)濟(jì)增長放緩，大規(guī)模的企業(yè)債務(wù)和通縮螺旋將是中國最可怕的噩夢。”此外龍洲經(jīng)訊(Gavekal Dragonomics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳龍指出：“增長放緩和高水平的債務(wù)這些挑戰(zhàn)迫使中國效仿其他主要經(jīng)濟(jì)體盛行的做法，即采取接近于零的利率政策。”

　　但考慮到目前中國地方政府債務(wù)已超過德國3.7萬億美元的年度支出，大幅降低借貸成本可能會鼓勵更多不負(fù)責(zé)任地借貸。在工廠產(chǎn)能過剩和“鬼城”數(shù)量快速增加的情況下，傳統(tǒng)刺激措施已經(jīng)失去了牽引力。當(dāng)然對于習(xí)近平主席來說，解決方案是加快結(jié)構(gòu)性改革，使中國經(jīng)濟(jì)擺脫對投資和出口的過度依賴。只有控制國有企業(yè)，中國才能推動能夠提供高薪工作崗位的中小型服務(wù)企業(yè)的發(fā)展，從而創(chuàng)建一個充滿活力的私營部門。

　　不過與此相反的是，中國政府在過去的10個月里將股市作為自己的秘密武器。這個計劃非常簡單：受益于股價上漲，公司將能夠利用IPO來償還債務(wù)，而家庭會感到更富有且增加開支。如果股市不穩(wěn)定，政府可以介入讓其繼續(xù)上漲。一直持續(xù)到6月12日，當(dāng)天上海股市達(dá)到頂峰。但自從上周五暴跌7.4%以來，中國政府使用了所有以往的政策工具都沒有成功。

　　也許在這中國最新的低迷時期，希臘的動蕩扮演了重要的角色。新興市場股市在周一下跌2%，為去年12月1日以來最大跌幅。在中國市場上投資者們廉價清倉表明隨著近年來中國經(jīng)濟(jì)失去力量，政府轉(zhuǎn)而耍起了魔術(shù)棒。而一旦投資者從股市的咒語中醒來，他們不太可能會非常高興。