6.29股災(zāi)說(shuō)明政府徹底敗給了市場(chǎng)

PARADISEBIRD

今年的夏天有點(diǎn)詭異，干燥的北京下起了綿綿小雨，而上海的梅雨季卻迎來(lái)了傾盆大雨。中國(guó)的A股市場(chǎng)，似乎也像今夏的氣候一樣不正常，經(jīng)歷了史上罕見(jiàn)的暴漲暴跌。

　　股票市場(chǎng)作為一個(gè)“零和游戲”，有人賠就有人賺，就在有些人只能關(guān)燈吃面的時(shí)候，另一群人卻買了寶馬，買了卡宴，在五星級(jí)酒店花天酒地。輸?shù)舻娜藙t把責(zé)任推到了證監(jiān)會(huì)頭上。

　　膽戰(zhàn)心驚四小時(shí)盤(pán)中巨震10%。

　　在經(jīng)歷了連續(xù)暴跌之后，今日的股市開(kāi)盤(pán)之前，罕見(jiàn)的出現(xiàn)了兩大利好：先是央行在兩天前宣布降息降準(zhǔn)，再是盤(pán)前爆出萬(wàn)億地方社保資金有望提前入市的消息，都為市場(chǎng)注入了一支強(qiáng)心劑，據(jù)說(shuō)有股民被央行舉動(dòng)感動(dòng)到哭。

　　上午9點(diǎn)30分，大盤(pán)果不其然高開(kāi)于4289點(diǎn)，然后迅速回調(diào)。很多人都做好了今天高開(kāi)低走的準(zhǔn)備，但恐怕無(wú)人能料到今天會(huì)出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)再翻轉(zhuǎn)的驚心動(dòng)魄的局面，最后還是收獲了一地的雞毛。

　　9:44，到達(dá)了4058點(diǎn)，跌幅超過(guò)3%，然后迅速拉升。

　　10:08，滬指達(dá)到了4268點(diǎn)的位置，漲幅達(dá)1.79%，然后再度回落。

　　11:30收盤(pán)時(shí)，再度回落到了4035點(diǎn)。

　　下午13點(diǎn)開(kāi)盤(pán)以后，大盤(pán)迅速下滑，滬指接連打穿4000、3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)。

　　13:20，滬指跌到3875點(diǎn)，跌幅達(dá)7%。

　　13:47，此時(shí)，證監(jiān)會(huì)極為罕見(jiàn)的在盤(pán)中發(fā)布了兩融問(wèn)答，稱目前風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。受此消息影響，滬指迅速走高。銀行股開(kāi)始托起大盤(pán)，據(jù)傳國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)救市。有不少股票群也發(fā)出了抄底的聲音。

　　14:06，然而，滬指達(dá)到下午最高點(diǎn)4170點(diǎn)，再度回落。

　　15:00，滬指收盤(pán)于4053點(diǎn)，跌幅達(dá)3.34%，險(xiǎn)險(xiǎn)守住4000點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板跌幅更大，幾近8%。

　　從盤(pán)前央行和社保的消息及盤(pán)中證監(jiān)會(huì)的發(fā)布來(lái)看，無(wú)疑決策層是希望今天的股市能夠企穩(wěn)。但市場(chǎng)完全不給面子，在50國(guó)簽署亞投行協(xié)定的當(dāng)天，使A股市場(chǎng)來(lái)了一場(chǎng)大跌，讓創(chuàng)業(yè)板崩盤(pán)。

　　對(duì)證監(jiān)會(huì)的四大質(zhì)疑并不成立

　　股市在經(jīng)歷了連續(xù)暴跌之后，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼無(wú)疑成為眾矢之的。就在前段時(shí)間還被熱捧的肖鋼一下子從天堂到了地獄。質(zhì)疑無(wú)非來(lái)自四個(gè)方面：IPO超發(fā)、高管解禁套現(xiàn)、清查場(chǎng)外配資、坐視創(chuàng)業(yè)板泡沫。

　　每每到了股市大跌的時(shí)候，IPO總是被拿來(lái)說(shuō)事。這次證監(jiān)會(huì)加大新股發(fā)行力度，每個(gè)月上40到50只新股似乎又成了股市暴跌的罪魁狐首。但是，在之前IPO暫停一年多的時(shí)間里，也沒(méi)見(jiàn)股市有何起色。新股上市何罪之有？

　　以樂(lè)視賈躍亭為代表的高管解禁套現(xiàn)也遭到詬病，今年高管減持套現(xiàn)已達(dá)5000億，破史上紀(jì)錄。但是高管減持這事，也沒(méi)違法違規(guī)，也輪不到證監(jiān)會(huì)來(lái)管。畢竟解禁期過(guò)了，高管想怎么做是他們的自由。

　　“清查場(chǎng)外配資”被普遍認(rèn)為是這一輪暴跌的元兇，證監(jiān)會(huì)下午匆忙發(fā)布的消息也是針對(duì)配資的。批評(píng)者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)在2000點(diǎn)、3000點(diǎn)、4000點(diǎn)的時(shí)候不查配資，還放開(kāi)了融資，開(kāi)放了個(gè)人開(kāi)20個(gè)賬戶，到5000點(diǎn)的時(shí)候卻開(kāi)始查配資，是在給投資者設(shè)局。

　　在這個(gè)事情上，證監(jiān)會(huì)確實(shí)有錯(cuò)，但錯(cuò)在不該查處場(chǎng)外配資。高杠桿場(chǎng)外配資并不是今天的發(fā)明，很久以前就存在，只是如今利用了互聯(lián)網(wǎng)新工具浮上了水面。對(duì)于高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，融資客心知肚明，愿賭服輸。他們覺(jué)得自己水平很高，愿意加杠桿，你憑什么不讓他加杠桿？從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)反倒不該查處。

　　很多人還指責(zé)證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板瘋狂投機(jī)和泡沫熟視無(wú)睹，這一點(diǎn)其實(shí)也不成立。因?yàn)樾屡d的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的希望所在，但他們無(wú)法盈利，輕資產(chǎn)，無(wú)法從銀行獲取貸款，如果不到股票市場(chǎng)融資，他們就沒(méi)法發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型也無(wú)從談起。創(chuàng)業(yè)板，則是匯集了相對(duì)優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技企業(yè)，股價(jià)值多少，投資者說(shuō)了算，證監(jiān)會(huì)不作為是正確的。

　　肖鋼真正硬傷是面對(duì)造假不作為

　　證監(jiān)會(huì)真正的問(wèn)題是對(duì)企業(yè)虛假陳述和不實(shí)披露的處罰力度過(guò)輕。就在一周前，證監(jiān)會(huì)下達(dá)了對(duì)北大荒涉嫌虛假陳述的處罰結(jié)果，只是對(duì)北大荒股份給予警告，并罰款50萬(wàn)元。

　　證監(jiān)會(huì)在2014年共開(kāi)出了87份“罰單”，處罰原因包括內(nèi)幕交易、虛增財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、虛假信息披露、非法利用他人賬戶炒股等等。但是處罰力度普遍過(guò)輕，“著名”的南紡股份（600250.SH）自2006年起連續(xù)5年虛增利潤(rùn)3.44億元，這么嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假行為最終僅獲罰50萬(wàn)元。

　　和美國(guó)、香港的證監(jiān)會(huì)相比，中國(guó)的證監(jiān)會(huì)太過(guò)仁慈，不痛不癢的處罰幾乎是不作為了。面對(duì)這樣溫柔的監(jiān)管，上市公司為什么不造假，為什么“吃小虧換來(lái)大便宜”？由此出現(xiàn)了劣幣驅(qū)逐良幣般的惡性循環(huán)，越來(lái)越多的公司造假，證監(jiān)會(huì)束手無(wú)策。

　　今日收盤(pán)前后，四處傳來(lái)證監(jiān)會(huì)將暫停IPO的消息，這多半是謠言了。如果IPO能夠因?yàn)楣墒邢碌鴷和�，那注�?cè)制也別搞了。

　　隨著《證券法》修訂程序的進(jìn)行，注冊(cè)制正在緊鑼密鼓地推進(jìn)中。但是，中國(guó)股市要搞注冊(cè)制，如果不能解決上市企業(yè)的誠(chéng)信問(wèn)題，最終結(jié)果只能是“畫(huà)虎不成反類犬”，成為全球資本市場(chǎng)的笑話。

　　不過(guò)造假這事情真要追究到肖鋼頭上恐怕也難為他了，誰(shuí)都知道中國(guó)上市公司和地方利益直接掛鉤，哪一家都不能輕易得罪。

　　6·29股災(zāi)說(shuō)明政府徹底敗給了市場(chǎng)

　　回過(guò)頭談6·29股災(zāi)，正如我在前一天的文章中所評(píng)價(jià)，如果今天股市大跌，那就說(shuō)明政府徹底敗給了市場(chǎng)，將是一個(gè)歷史事件。

　　從周末的央行降息降準(zhǔn)，到周一下午證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息看，決策者是希望股市穩(wěn)定。從下午13點(diǎn)以后銀行股護(hù)盤(pán)帶動(dòng)大盤(pán)回調(diào)來(lái)看，國(guó)家隊(duì)?wèi)?yīng)該在進(jìn)場(chǎng)救市。但是，最后的結(jié)局恐怕令決策者感到失望，非但沒(méi)能穩(wěn)住股市，反而被市場(chǎng)一巴掌拍了下去，而且是在50國(guó)簽署亞投行協(xié)議的大日子里。

　　政府?dāng)〗o市場(chǎng)，并不是第一次，曾經(jīng)政府不希望資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)，三會(huì)一起發(fā)力，卻依然阻止不了資金通過(guò)銀行渠道流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　但像如今這樣敗的這么徹底，是第一次。

　　從今往后，作為一個(gè)成熟的政府，應(yīng)該學(xué)會(huì)對(duì)市場(chǎng)有敬畏之心。而作為投資者，也應(yīng)該知曉股票是場(chǎng)“零和游戲”這個(gè)基本道理。