兩月內(nèi)兩次降準(zhǔn)降息，央行在釋放什么信號？

PARADISEBIRD

央行25日宣布，從26日起，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%。9月6日起，將下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

此前一次宣布雙降，是在兩個月前的6月27日。和上次六月底不同的是，這次央行采取的是一個全面降準(zhǔn)加定向降準(zhǔn)的方式。按照七月底人民幣存款余134萬元來計算，這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，意味著銀行體系的流動性會釋放大約在6700億元左右。加上定向降準(zhǔn)的部分，據(jù)業(yè)內(nèi)人士計算，總的釋放出來的流動性大概在七千億到八千億元左右。

全球市場有啥反應(yīng)

歐洲股市應(yīng)聲大漲，截至收盤，歐洲斯托克600指數(shù)漲4.4%，德國DAX指數(shù)漲5.35%，法國CAC40指數(shù)漲4.61%，英國富時100指數(shù)漲3.13%。

美股高開，道指開盤上漲2.58%，納指開盤上漲3.24%，標(biāo)普500指數(shù)開盤上漲2.4%。

中概股普漲，京東、奇虎360漲逾6%，阿里巴巴漲逾4%。

原油扭轉(zhuǎn)近日來大跌態(tài)勢，其中，紐油和布倫特原油漲幅擴大沖擊4%。

“雙降”對經(jīng)濟有啥影響

1“雙降”旨在促實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展

當(dāng)前，我國經(jīng)濟增長仍存在下行壓力，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險的任務(wù)還十分艱巨，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具。

央行相關(guān)負責(zé)人表示，此次“雙降”的主要目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

從前期降息的效果看，企業(yè)融資成本明顯下降。2014年11月以來，人民銀行先后4次下調(diào)貸款及存款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)金融機構(gòu)貸款利率持續(xù)下降。2015年7月份，金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水平，社會融資成本高問題得到有效緩解。

此外，為引導(dǎo)相關(guān)金融機構(gòu)進一步加大對“三農(nóng)”、小微企業(yè)以及擴大消費的支持力度，此次還額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行以及金融租賃公司、汽車金融公司的存款準(zhǔn)備金率。

央行相關(guān)負責(zé)人表示，雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結(jié)構(gòu)性因素影響，總體物價水平仍處于歷史低位，也為再次使用價格工具、進一步促進降低社會融資成本提供了條件。

8月11日，央行完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機制，并對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正，央行相關(guān)負責(zé)人指出，外匯市場在趨近均衡的過程中，也會引起流動性的波動，需要相應(yīng)彌補所產(chǎn)生的流動性缺口，降低存款準(zhǔn)備金率可以起到這樣的作用。

2利率市場化改革更進一步

央行放開一年期以上定期存款利率浮動上限，標(biāo)志著我國利率市場化改革又向前邁出重要一步。

目前，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動上限已擴大至基準(zhǔn)利率的1.5倍，面向企業(yè)和個人的大額存單正式發(fā)行，市場利率定價自律機制不斷健全，央行利率調(diào)控能力逐步增強，存款保險制度順利推出，進一步推進利率市場化改革的條件更趨成熟。同時，當(dāng)前我國物價水平總體處于低位，銀行體系流動性總量充裕，市場利率上行壓力相對較小，也為推進利率市場化改革提供了較好的宏觀環(huán)境和時間窗口。

央行相關(guān)負責(zé)人表示，隨著金融機構(gòu)自主定價空間的進一步拓寬，既有利于促進金融機構(gòu)提高自主定價能力，加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，提升金融服務(wù)水平，也有利于促使資金價格更真實地反映市場供求關(guān)系，充分發(fā)揮市場的決定性作用。

那么，為何要繼續(xù)保持一年期以內(nèi)定期存款及活期存款利率浮動上限不變？央行相關(guān)負責(zé)人指出，此次繼續(xù)保留一年期以內(nèi)定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現(xiàn)了按照“先長期、后短期”的基本順序漸進式放開存款利率上限的改革思路，也與國際上的通行做法相一致。

從國際經(jīng)驗看，按此順序推進利率市場化改革，有利于培育和鍛煉金融機構(gòu)的自主定價能力，為最終全面實現(xiàn)利率市場化奠定更為堅實的基礎(chǔ)；也有利于穩(wěn)定金融機構(gòu)的存款付息率和整體籌資成本，促進降低社會融資成本。

3三方面引導(dǎo)金融機構(gòu)定價

央行相關(guān)負責(zé)人表示，下一步，央行將繼續(xù)完善相關(guān)配套措施，從3個方面引導(dǎo)金融機構(gòu)科學(xué)合理定價。

一是繼續(xù)按現(xiàn)有期限檔次公布存款基準(zhǔn)利率。進一步發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，為金融機構(gòu)一年期以上定期存款利率定價提供重要參考。

二是完善利率調(diào)控和傳導(dǎo)機制。進一步健全中央銀行利率調(diào)控體系，增強利率調(diào)控能力。加強金融市場基準(zhǔn)利率培育，完善市場利率體系，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

三是發(fā)揮行業(yè)自律管理作用。指導(dǎo)市場利率定價自律機制，進一步發(fā)揮好行業(yè)定價自律的重要作用，按照依法合規(guī)、激勵與約束并舉的原則，對利率定價較好的金融機構(gòu)繼續(xù)優(yōu)先賦予更多市場定價權(quán)和產(chǎn)品創(chuàng)新權(quán)，擴大大額存單發(fā)行主體和同業(yè)存單投資范圍；對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構(gòu)加以必要的自律約束。

專家怎么看“雙降”

馬駿：雙降不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿：“從宏觀經(jīng)濟的情況來看，雖然二季度以來我國實體經(jīng)濟已有企穩(wěn)回升的跡象，但是基礎(chǔ)還不牢固。”馬駿稱，七月份工業(yè)增加值的增速有所回落、8月份財新PMI初值下降等都顯示了一定的下行壓力。

馬駿表示，最近油價等大宗商品價格再次大幅下跌，可能繼續(xù)抑制國內(nèi)通脹率，從而造成對實際利率的上行壓力。另外，近期全球金融市場的過度波動也可能通過預(yù)期等渠道影響我國和全球經(jīng)濟，乃至影響一些國家的金融穩(wěn)定。為了進一步鞏固前期穩(wěn)增長措施的成果，有效降低融資成本，保持合理的流動性，幫助穩(wěn)定國內(nèi)外市場預(yù)期，有必要再次降息降準(zhǔn)。這也體現(xiàn)了中國作為負責(zé)任大國的作用。

馬駿還表示，在這次降準(zhǔn)的同時，央行宣布放開一年期以上定期存款利率浮動上限，這是我國利率市場化改革的又一重要步驟。目前通脹率和通脹預(yù)期較低，今天又同時宣布了降低基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，有助于引導(dǎo)利率下行，這些條件為取消一年期以上定期存款利率浮動上限創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。

馬駿還稱，這次降息降準(zhǔn)，并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。我國貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。從調(diào)控實體經(jīng)濟的角度來看，降息降準(zhǔn)的目的是在通脹形勢和流動性創(chuàng)造機制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

陸磊：“雙降”有助于鞏固政策成效

央行研究局局長陸磊表示：我國貨幣政策的最終目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，以此促進經(jīng)濟增長。

第一，幣值穩(wěn)定的決定因素是以通貨膨脹體現(xiàn)的貨幣購買力。2015年7月，居民消費價格指數(shù)同比上漲1.6%，生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降5.2%，環(huán)比下降0.7個百分點。在物價低水平運行的同時，金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，相比6月的6.04%下降了0.07個百分點，這意味著扣除物價因素后企業(yè)的實際融資成本仍呈上升趨勢，對稱性下調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點有助于切實降低實體經(jīng)濟運行成本。

第二，金融機構(gòu)流動性合理充裕是支持實體經(jīng)濟健康發(fā)展的必要條件。從7月金融市場利率走勢看，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.51%，比上月高0.07個百分點，比去年同期低1.9個百分點;質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.43%，比上月高0.02個百分點，比去年同期低1.98個百分點。0.5個百分點的普降以及額外0.5個百分點定向降低縣域和消費金融組織等中小金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率有利于在總量上增強存款類金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的能力，在結(jié)構(gòu)上進一步體現(xiàn)了支農(nóng)、支小、擴內(nèi)需的政策意圖。

第三，貨幣政策調(diào)整與金融改革并舉。此次降息同步放開一年期以上存款利率上限，標(biāo)志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價格型為主又邁出關(guān)鍵性步伐，為金融機構(gòu)自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎(chǔ)。

第四，政策調(diào)整的連續(xù)性。2015年7月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長13.3%，增速較上月末提高1.5個百分點，比去年同期低0.2個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量M1增長6.6%，增速較去年同期低0.1個百分點。本外幣貸款余額96.00萬億元，同比增長14.4%。

應(yīng)該說，今年早些時候的降準(zhǔn)在供給端增強了銀行的放貸意愿；降息則引導(dǎo)市場利率持續(xù)下行，在需求端提振了經(jīng)濟主體的貸款意愿。此次“雙降”有助于鞏固政策成效，更好地實施穩(wěn)健的貨幣政策。

吳慶：降低實際利率對企業(yè)的生產(chǎn)是一個鼓勵

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究吳慶員表示：這次降息最重要的原因，是我們的物價水平，最近公布的CPI數(shù)字里面，唯一能拉動上漲的就是我們的豬肉價格，如果去除豬肉價格的話，其他的價格整體來看是不升不降的，零水平這種情況對我們生產(chǎn)企業(yè)，還是有很大的缺少動力去生產(chǎn)，缺少動力去增加存貨。

如果看PPI的數(shù)字的話，降幅更大一些在這種情況下，我們的利率，名義利率雖然不高，但是實際利率水平還是相當(dāng)高的，在這種情況下對企業(yè)，利息負擔(dān)的話也是相當(dāng)不利，所以我們適當(dāng)降低利率的話，實際上是降低實際利率，對企業(yè)的生產(chǎn)是一個鼓勵。

曹遠征：通過穩(wěn)增長來調(diào)結(jié)構(gòu)，才能讓中國經(jīng)濟可持續(xù)

中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征：中國的貨幣供應(yīng)機制跟外匯占款高度相關(guān)，今年以來中國出口形勢并不是很好，外匯順差有所減少，這時候流動性一定會緊張，那么降準(zhǔn)是必然的。我想這是穩(wěn)增長一個很重要的舉措，通過穩(wěn)增長來調(diào)結(jié)構(gòu)，才能讓中國經(jīng)濟可持續(xù)，可持續(xù)性是最重要的。

“雙降”如何影響你的錢包

1去銀行存錢，利息變少了

此次央行降息，1年期的存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%，意味我們以后去銀行存款，利息會減少。比如50萬元存銀行1年定期，利息就整整少了1250元。

2商業(yè)貸款和公積金貸款利率均下降，房貸壓力小了

一般來說，公積金貸款或商業(yè)房產(chǎn)的貸款、還款利率是跟央行的基準(zhǔn)利率掛鉤的。因此，此番基準(zhǔn)利率的降低對于一些想要買房的個人和家庭來說，房貸壓力變小了。比如買房時商業(yè)貸款100萬，貸款期限30年，利用等額本息還款法，降息后每月月供減少260元左右，總利息共減少了9萬元左右。

3生活消費更加活躍

降息，意味著利息可能減少，使銀行的存款流轉(zhuǎn)到消費和投資方面。單從消費方面來看，國家統(tǒng)計局曾對中國消費者信心的調(diào)查顯示，2014年10月城市和農(nóng)村消費者信心指數(shù)分別為102.0和106.9。通過此次降息會促進消費，預(yù)計消費者信心指數(shù)在未來會有所上升，這也有利經(jīng)濟總體向上發(fā)展。

4理財有更多選擇

央行降息直接影響到投資產(chǎn)品，利好較大的主要有房地產(chǎn)、水泥建材鋼鐵等資產(chǎn)負債率較高或資金流動性壓力較大的行業(yè)；其次對股市和債券市場也利好。在家庭資產(chǎn)配置方面，除了優(yōu)選定存、國債，還可以選擇固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)險低，投資收益也不錯。

5貸款環(huán)境寬松，創(chuàng)業(yè)投資更容易

降息，銀行放松了貸款要求，民眾貸款更加容易，貸款的成本也降低了。獲得了財務(wù)支持，會使得更多具有能力的人，更愿意去創(chuàng)業(yè)、去做投資來獲得更多的經(jīng)濟收入。雖說降息后民眾從銀行貸款更容易，貸款的金額也放寬，但是銀行的貸款審批流程一直很復(fù)雜，意味著民眾也并非那么容易貸到款。部分人還需從一些非銀行的金融機構(gòu)進行貸款才行。

央行降息，旨在降低社會融資成本，傳導(dǎo)到投資理財市場，除了整體利好樓市外，對銀行理財、股市、債券、基金、“寶寶”、P2P、黃金商品等都會產(chǎn)生不小的影響。雖然央行降息，但有定存習(xí)慣的人暫時無需緊張忙著“存款搬家”。隨著各家銀行的利率可能展開的差異化競爭，未來在存款時，消費者可“貨比三家”后進行選擇，以獲取更高的收益。