股市可能正處在一波周期較長(zhǎng)的上升趨勢(shì)之中

PARADISEBIRD

券商股近日的集體暴動(dòng)直接讓人受不了有沒(méi)有？基本上都是“兩板夾一陽(yáng)”，有的干脆三個(gè)板。這火急火燎的率性，不能不讓人想起去年這個(gè)時(shí)候，券商股飆漲，銀行股跟進(jìn)，再隨后，中小創(chuàng)空中加油，一段“瘋�！毙星榫瓦@么轟轟烈烈地上演了。

現(xiàn)在，券商股又開(kāi)始激動(dòng)了，這是怎么了？莫非又要?jiǎng)邮裁疮偪竦哪铑^？

呵呵，不要慌，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重演的！不過(guò)，歷史又總會(huì)有一些要素一再重復(fù)，不容我們忽視。

比如，咱們這A股，每一輪行情啟動(dòng)，都總有一個(gè)板塊，作為點(diǎn)火開(kāi)關(guān)，燃起資金做多熱情。之前幾年，這點(diǎn)火開(kāi)關(guān)一直都是水泥股，每一次都是先從水泥股開(kāi)漲，之后是建材、基建、資源、礦山機(jī)械，一路漲開(kāi)去，全面開(kāi)花，形成燎原之勢(shì)。

為什么一定是水泥股而不是別的股呢？這里面的邏輯很簡(jiǎn)單：因?yàn)槊恳惠喗?jīng)濟(jì)下滑，股市跌入低谷，隨后必有中央大手筆推出保增長(zhǎng)措施。在過(guò)去幾年，保增長(zhǎng)的主要形式就是地方政府大興土木，鐵公基房地產(chǎn)之類(lèi)的，那么，水泥的需求，水泥股的業(yè)績(jī)，必定先于其它股票，先行發(fā)映出來(lái)，之后隨著經(jīng)濟(jì)宏觀面的逐漸好轉(zhuǎn)，各板塊依次展開(kāi)，好比一掛鞭炮，開(kāi)始一個(gè)一個(gè)地響，到后來(lái)一齊辟里啪啦，轉(zhuǎn)入高潮，隨即結(jié)束。

世易時(shí)移，到了2014年，風(fēng)水變了，行情的點(diǎn)火開(kāi)關(guān)不再是水泥股，而是券商股。之所以如此，那是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的邏輯變了：“新常態(tài)”保增長(zhǎng)不再是簡(jiǎn)單的鋼筋加水泥，雖然依舊是政府投資，但重點(diǎn)已經(jīng)是高鐵、城軌、環(huán)保以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等，更重要的，積年累加的債務(wù)令中國(guó)企業(yè)的杠桿率高企，間接融資受限，維持?jǐn)U張必須依靠資本市場(chǎng)，并且，所謂經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，其主要內(nèi)容所包括的改革、創(chuàng)新、兼并、重組等等，都離不開(kāi)資本市場(chǎng)。那么，首當(dāng)其沖，券商股自然首先是各路資金關(guān)照的對(duì)象。

所以，現(xiàn)在券商股暴漲，不同別的股票暴漲，必須引起我們高度關(guān)注，因?yàn)槿�商股現(xiàn)在是行情的點(diǎn)火開(kāi)關(guān)，它的上漲，具備全局意義。

放到大的背景來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)最大的“內(nèi)需”是什么？很多時(shí)候，我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的智商相當(dāng)捉急，他們天天喊“內(nèi)需”，卻對(duì)中國(guó)最大的“內(nèi)需”視而不見(jiàn)。當(dāng)前中國(guó)最大的內(nèi)需是圍繞著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型展開(kāi)的：創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)需要資本、投資的資本需要良好的退出渠道、轉(zhuǎn)型企業(yè)需要重組以及并購(gòu)、國(guó)企改革需要一個(gè)公開(kāi)且活躍的股權(quán)市場(chǎng)。這個(gè)需求，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前這個(gè)階段的必然要求。有此需求，就需要我們提供供給，如果我們明知這一需求，卻不能有效地提供供給，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然失敗，中國(guó)必會(huì)陷入中等收入陷阱，苦了幾千年的中國(guó)底層民眾，依然會(huì)是這個(gè)世界最苦的人，為饑求一食寒求一衣而苦苦掙扎。

在這里，考驗(yàn)的是最起碼的專(zhuān)業(yè)能力：如何看待資本市場(chǎng)？把資本市場(chǎng)與整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)割裂，把資本市場(chǎng)放到整體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的對(duì)面，作為一面鏡子，或晴雨表，來(lái)反映經(jīng)濟(jì)的發(fā)現(xiàn)狀況，資本市場(chǎng)是個(gè)被動(dòng)概念，是無(wú)所作為的。這種看法完全是盲人摸象，是十分誤導(dǎo)人的，只可惜，這種看法在中國(guó)相當(dāng)普遍。

而真實(shí)的情況是：資本市場(chǎng)并不外于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，它就在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之中，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的一部分，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)動(dòng)鏈條上重要的一環(huán)，它不僅僅是個(gè)被動(dòng)概念，它還是個(gè)主動(dòng)概念，也就是說(shuō)，資本市場(chǎng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的其它部分，一樣具有推動(dòng)作用，資本市場(chǎng)發(fā)育良好，反過(guò)來(lái)也會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、升級(jí)。而這一作用，在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段，尤為明顯。

很顯然，市場(chǎng)是很聰明的，券商股每每成為行情的起點(diǎn)，正說(shuō)明，市場(chǎng)其實(shí)早已敏銳地把握到了這一點(diǎn)，盡管它是以市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來(lái)把握到這一點(diǎn)。

說(shuō)完這根本邏輯，再回到當(dāng)前發(fā)生的事實(shí)：到周末，券商股為什么上漲，蓋子完全掀開(kāi)：證監(jiān)會(huì)即將重取IPO！IPO重啟，會(huì)導(dǎo)致股市大跌嗎？ 呵呵，在國(guó)家花了1萬(wàn)多億救市之后，再用一場(chǎng)IPO把股市砸下去，你覺(jué)得可能嗎？你不見(jiàn)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人已經(jīng)明確：抽新股不再預(yù)繳款了嗎？我敢斷定，新的IPO政策只會(huì)驅(qū)動(dòng)股市上漲，不可能導(dǎo)致股市下跌。因?yàn)橄戎�先覺(jué)狂買(mǎi)券商股的人，早已了解到全部的政策意圖。

就在昨天，筆者對(duì)股市上漲的一個(gè)判斷是：即將公布的10月的宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，整個(gè)四季度到明年一季度，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐月改善。而周末，這個(gè)判斷再添一更有說(shuō)服力的證據(jù)：財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀表示，當(dāng)前我國(guó)3%的赤字率紅線(xiàn)和60%的負(fù)債率紅線(xiàn)需要重新思考，市場(chǎng)將此解讀為明年財(cái)政擴(kuò)張的號(hào)角已經(jīng)吹響。結(jié)合余永定近日關(guān)于財(cái)政擴(kuò)張的講話(huà)，再考慮中國(guó)歷年慣例，我認(rèn)為，這幾乎就是鐵定要發(fā)生的事。

果如此，大概率事件可能是：忽略不計(jì)短期波折，股市可能正處在一波周期較長(zhǎng)的上升趨勢(shì)之中。

股市大逆轉(zhuǎn)！11句話(huà)看懂它

作者： 劉曉博

1、2015年，中國(guó)股市充滿(mǎn)了大喜大悲。其基本走向，隨時(shí)在“政策”和“經(jīng)濟(jì)走勢(shì)”的博弈中轉(zhuǎn)折。

2、股市在3月中旬出現(xiàn)第一次逆轉(zhuǎn)：難看的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓管理層不再堅(jiān)守3400點(diǎn)的政策頂，國(guó)家牛市1.0在官方媒體的歡呼聲中啟動(dòng)。但隨后兩個(gè)多月，瘋狂的杠桿讓管理層意識(shí)到危險(xiǎn)，于是有了“去杠桿”的6月變局。但股災(zāi)的慘烈程度，令所有的人瞠目結(jié)舌，然后是救市、捉妖、鋤奸。

3、11月，股市再次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。為了滿(mǎn)足國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的要求，以求讓人民幣順利納入“特別提款權(quán)”（SDR）一籃子貨幣，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，證監(jiān)會(huì)宣布重啟IPO。為了重啟IPO，一輪新的行情被發(fā)動(dòng)，方式略顯直白和倉(cāng)促（這是政策牛市2.0的第一個(gè)邏輯）。

4、除了“人民幣沖刺SDR”，重啟IPO也是為了救經(jīng)濟(jì)（這是政策牛市2.0的第二個(gè)邏輯）。目前中國(guó)企業(yè)負(fù)債率已經(jīng)非常高，無(wú)論是銀行貸款還是債券等融資方式，已經(jīng)很難再大幅度加杠桿。財(cái)政政策方面，已經(jīng)在暗示突破3%的赤字率紅線(xiàn)和60%的政府負(fù)債率紅線(xiàn)，空間也大不到哪里，所以讓股市給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血，就成為唯一選擇。

5、有人說(shuō)重啟IPO是利好，這當(dāng)然是謊言。如果真的是這樣，股災(zāi)的時(shí)候就不應(yīng)該暫停IPO，而應(yīng)該增加IPO以救市。但I(xiàn)PO會(huì)給股市帶來(lái)新的興奮點(diǎn)，給PE、VC帶來(lái)希望和投資熱情，這倒是真的。

6、但這不意味著下周一股市會(huì)跌，因?yàn)橹貑�IPO是國(guó)家戰(zhàn)略，巨額資金會(huì)護(hù)盤(pán)。看目前的態(tài)勢(shì)，政策牛市2.0儼然已經(jīng)啟動(dòng)，這從那幾個(gè)有“通神能力”的分析師的言論里，可以清晰到感受到。

7、政策牛市2.0的“暫露頭角”，捅破了債市的泡沫，也改變了未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)的投資機(jī)會(huì)。第一，會(huì)有更多熱錢(qián)進(jìn)入股市，參與新一輪泡沫中的狂歡；第二，抽新股游戲規(guī)則的變化，會(huì)讓中簽率更低，參與的人更多，也由此給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金；第三，P2P、銀行理財(cái)、民間借貸等，又多了生財(cái)之路。

8、有人預(yù)言，2016年將是風(fēng)投的冬天，創(chuàng)業(yè)的冬天，“互聯(lián)網(wǎng)+”的冬天。當(dāng)大家都這樣看的時(shí)候，政策就必須反其道而行之。所以，創(chuàng)業(yè)板再次活躍，隨后主板市場(chǎng)也被點(diǎn)燃。只要資本市場(chǎng)財(cái)富神話(huà)仍然存在，實(shí)現(xiàn)神話(huà)的通道仍然存在，大家就有得玩，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”就不會(huì)失去依托。而這，是啟動(dòng)政策牛市2.0的第三個(gè)邏輯。

9、種種跡象顯示，IPO注冊(cè)制改革的真正落地，可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。即便被宣布落地，在初期也將是被管控的、具有中國(guó)特色的注冊(cè)制。所以，深滬股市的擴(kuò)容節(jié)奏將被控制。

10、但這不意味著政策牛市2.0能玩得很大（最近有人重提萬(wàn)點(diǎn)論），要化解經(jīng)濟(jì)下行壓力，IPO的量就不可能太小，這就好比向沸水里兌入冷水，如果冷水的量太大，即便爐灶里不斷增加木柴，水溫也會(huì)降下來(lái)。散戶(hù)能做的，就是在水溫降下來(lái)之前，賺到錢(qián)，然后走人。否則，燒水的成本就由你來(lái)承擔(dān)。

11、IPO注冊(cè)制改革、人民幣可自由兌換程度增加、QDII2以及資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，最終將成為國(guó)家牛市2.0的終結(jié)者。中國(guó)股市最遲在兩三年后，在估值上也要跟國(guó)際接軌。目前，關(guān)起門(mén)來(lái)再玩一輪泡沫，這當(dāng)然是能實(shí)現(xiàn)的。但對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，你要像灰姑娘一樣，隨時(shí)留意午夜的鐘聲，然后堅(jiān)決離場(chǎng)。