美媒：貨幣生死戰(zhàn) 北京手握擊敗華盛頓王牌(圖)

PARADISEBIRD

盡管在美國(guó)的擔(dān)憂之下，中國(guó)仍成功說(shuō)服這么多國(guó)家作為意向創(chuàng)始成員國(guó)加入了新設(shè)立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank, 簡(jiǎn)稱(chēng)：亞投行），這引發(fā)了有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響力在減弱的議論。然而從大背景看，這只是一個(gè)小插曲。

綜合媒體4月16日?qǐng)?bào)道，美國(guó)財(cái)政部4月16日發(fā)布的半年度匯率政策報(bào)告警告，中國(guó)人民幣匯率仍被大幅低估，北京對(duì)匯率的干預(yù)力度看來(lái)不像過(guò)去那樣大，最近還拋售外匯推升人民幣匯率。歐洲不要過(guò)度依賴出口來(lái)提振增長(zhǎng)。中國(guó)總理李克強(qiáng)3月31日接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，不希望看到人民幣繼續(xù)貶值。中國(guó)一直在推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，要擴(kuò)大人民幣雙向浮動(dòng)的區(qū)間，完善以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)、有管理的匯率制度。一段時(shí)間以來(lái)，人民幣有小幅貶值，但這不是我們自身造成的，可以說(shuō)是美元走強(qiáng)造成的�，F(xiàn)在人民幣總體上處于基本穩(wěn)定的水平。

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》刊文指出，全球經(jīng)濟(jì)影響力的真正較量并不取決于亞投行或者是國(guó)際貨幣基金組織（International Monetary Fund, 簡(jiǎn)稱(chēng)IMF），甚至也不是國(guó)際貿(mào)易，而是取決于金融市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，到目前為止美元可以說(shuō)是全球最為重要的貨幣，中國(guó)則在尋求讓人民幣成為美元的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出占全球總產(chǎn)出的比重僅為23%，但全球跨境金融結(jié)算中有43%是以美元計(jì)價(jià)，已知的全球央行儲(chǔ)備有63%為美元。并不是每個(gè)國(guó)家都需要IMF或者是與美國(guó)開(kāi)展貿(mào)易，但每個(gè)國(guó)家都需要全球金融系統(tǒng)，而這個(gè)系統(tǒng)主要以美元進(jìn)行交易。

這對(duì)美國(guó)而言有幾個(gè)顯著的優(yōu)勢(shì)。首先，美國(guó)政府和美國(guó)公司可以用本國(guó)貨幣進(jìn)行低成本融資。美元的儲(chǔ)備貨幣地位還為美國(guó)提供了巨大的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，而美國(guó)運(yùn)用這一優(yōu)勢(shì)有時(shí)會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)大的破壞力。金融危機(jī)期間，充當(dāng)全球最后的放貸機(jī)構(gòu)、向資金緊張的外資銀行印刷并提供數(shù)萬(wàn)億美元資金的機(jī)構(gòu)是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)：美聯(lián)儲(chǔ)）而不是IMF。儲(chǔ)備貨幣獲得這樣的地位是努力贏得的，而不是規(guī)章授予的。私人和公眾投資者最終已建立了信心并形成了一種習(xí)慣，以美國(guó)銀行存款或美國(guó)國(guó)債儲(chǔ)存財(cái)富，開(kāi)具的進(jìn)出口發(fā)票以美元計(jì)價(jià)，在紐約發(fā)行和交易股票和債券，在美國(guó)的法院了結(jié)爭(zhēng)端。

情況并非一直如此。雖然在19世紀(jì)末期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模超過(guò)了英國(guó)，但當(dāng)時(shí)美元在國(guó)際市場(chǎng)上的使用量遠(yuǎn)比英鎊要少，因?yàn)槟菚r(shí)美國(guó)的金融市場(chǎng)還非常不發(fā)達(dá)。美國(guó)的銀行通常只能在其所在州內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)，跨越國(guó)境的業(yè)務(wù)就更少了，當(dāng)時(shí)紐約也缺乏倫敦商業(yè)承兌匯票市場(chǎng)的那種深度和流動(dòng)性。但1913年美聯(lián)儲(chǔ)成立后，美國(guó)的銀行開(kāi)始開(kāi)設(shè)海外分行，美聯(lián)儲(chǔ)還在紐約培育了商業(yè)承兌匯票市場(chǎng)。歷史學(xué)家艾肯格林（Barry Eichengreen）稱(chēng)，到20世紀(jì)20年代末，美元已經(jīng)超越英鎊成為儲(chǔ)備貨幣。

因此，任何國(guó)家要想發(fā)行占據(jù)主導(dǎo)地位的儲(chǔ)備貨幣，至少需要滿足兩個(gè)條件：龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，以及具有深度、高度發(fā)達(dá)而開(kāi)放的金融市場(chǎng)。中國(guó)滿足第一個(gè)條件，但缺乏第二個(gè)條件。中國(guó)正在嘗試改變這一狀況。人民幣目前可以在中國(guó)以外14個(gè)地區(qū)進(jìn)行交易。中國(guó)近25%的商品貿(mào)易是使用人民幣支付的。外國(guó)投資者最高可以持有10億美元的中國(guó)股票和債券。中國(guó)目前正在進(jìn)行游說(shuō)，希望人民幣能被納入IMF的特別提款權(quán)（SDR）。人民幣距離成為真正的儲(chǔ)備貨幣仍有很長(zhǎng)一段路要走。因?yàn)镾DR只在IMF內(nèi)部使用，人民幣納入SDR基本是象征性的。正如美國(guó)康奈爾大學(xué)（Cornell University）的Eswar Prasad所指出的那樣，中國(guó)在向外國(guó)投資者提供可供持有的人民幣資產(chǎn)方面，進(jìn)展程度滯后于向這些投資者開(kāi)放方面。

那些希望持有美元的央行可以從數(shù)萬(wàn)億美元、交易非常便利而又安全的美國(guó)國(guó)債中選擇。而這一點(diǎn)無(wú)論是歐元還是日?qǐng)A都做不到，更別提人民幣了，并且尚不清楚中國(guó)是否希望改變這一局面。外國(guó)投資者手中所持有的人民幣越多，中國(guó)對(duì)其匯率及金融系統(tǒng)的控制就會(huì)越弱。近年來(lái)海外市場(chǎng)人民幣持倉(cāng)的增加很大一部分原因是這些投資者在押注人民幣升值，而一旦中國(guó)壓低人民幣匯率來(lái)提振出口，那么這些頭寸就會(huì)被解除。

不過(guò)美國(guó)對(duì)此掉以輕心是不明智的。如果美國(guó)濫用其對(duì)金融系統(tǒng)的影響力來(lái)追求狹隘的外交政策目標(biāo)，那么可能是在鼓勵(lì)私人投資者和國(guó)家來(lái)尋找替代貨幣，導(dǎo)致其影響力被削弱。小布什（George W. Bush）政府時(shí)期任職于美國(guó)財(cái)政部的薩拉特（Juan Zarate）表示，一旦人民幣成為美元的替代貨幣，游戲規(guī)則將開(kāi)始改變。人民幣要成為這個(gè)替代貨幣可能還需要許多年的時(shí)間。但如果中國(guó)政府采取了正確的措施，那么幸運(yùn)的天平就可能會(huì)傾斜。就像當(dāng)年的英國(guó)和美國(guó)一樣。